调味品行业报告（27页）

2021 年，调味品行业经历了多重考验。疫情后个人可支配收入水平的下降影响消费需求， 社区团购挤压商超流量、扰乱终端价盘，原材料成本快速上涨导致毛利大幅承压，粮油龙 头进场加剧行业竞争。在多重压力下，调味品企业业绩遭受不同程度的损失。疫情防控进入常态化，消费场景尚未完全恢复。2020 年疫情首次发生以来曾多次发生小 范围疫情反复，疫情防控工作进入常态化，聚集性消费场景仍受到政策限制。调味品来看， 下游消费渠道主要为餐饮、家庭、工业，其中餐饮占据主导地位，根据中国调味品协会统 计，目前我国调味品消费渠道中，餐饮渠道占比 50%。分渠道来看，商超渠道的覆盖面较 广，根据艾媒咨询，2021 年 83%的用户使用过商超渠道购买调味品。家庭端：基础调味品为主，销量影响较小。作为生活必需品，调味品购买量刚性较强。疫 情影响下餐饮消费减少，家庭消费和外卖将对餐饮损失部分进行补偿。

当前家庭端调味品 消费主要集中在基础调味品，以盐、酱油、醋为主，基础调味品使用历史较长，渗透率较 高，终端需求量较为稳定，疫情对销量影响较小。疫情影响居民收入，消费能力下降。疫情对经济活动产生了较长时间的负面影响，居民收 入水平增速放缓。从两年平均增速来看，21Q2 至今，全国居民人均可支配收入增速持续 放缓，主要系疫情多点反复，经济活动持续承压。消费能力下降导致结构降级。收入增速降低导致居民消费力降低，消费结构有所降级。由 于调味品需求刚性较强，销量消费力降低对中高端产品影响较大，部分中高端消费者转向 中低端产品，整体产品结构有所下降，吨价来看亦有所下降。从供给角度来看，主打零添 加、减盐、富硒等高端产品的企业受损更明显。从消费者层级来看，中等收入人群消费力 影响较大。以千禾味业（C 端业务为主）的酱油产品为例，2021 年起，原超高端消费者 对品质要求较高，选择的产品主要是零添加 280 天、380 天、有机产品，收入波动没有影 响该类消费者的选择，原中端及中低端消费者仍维持高鲜和中低端产品的选择，但原中高 端消费者出现了转移，由零添加 180 天产品转移至低端零添加和高鲜产品。