新能源报告：“双碳”平价时代，绿电运营盈利逻辑迎重塑（30页）

行业报告下载 2022年07月13日 07:46 管理员

从敏感性分析可以看出，在整体利率水平下降、融资比例提升（企业负债率降低，再融资能力提升）的情况下，资本金 IRR 提升显著。对于拥有大量存量补贴项目的行业龙头企业来说，补贴的到位将极大改善企业负债率及现金流的状况。未来新投建的项目在享受碳减排工具带来的低息环境的同时，还可以获得自身现金流状况改善带来的融资增益。 2. 设备成本端：绿电行业的蓬勃发展得益于上游设备不断地降本增效。以 Topcon 为例，相比 PERC 组件，相同预期收益率下，绿电运营商能够接受溢价 0.1 元 /W，实际交易溢价不断收窄，而且未来降本空间仍巨大。新技术带来的红利已经出现从设备供应向运营商倾斜的趋势，具备较强议价能力的行业龙头企业将在采购环节未来的项目中博取更多红利。 3. 收入端：随着市场对于绿电属性的溢价意识提高，“绿色”溢价将成为常态化以及绿电市场化交易提供的便捷“绿色”溢价兑现渠道。绿电行业整体收益假设将改变，“绿色”溢价将于燃煤基准电价一同纳入测算。

对于存量绿电占比高、尤其是参与绿电市场化交易比例较高的企业可以更加直接、便捷的享受到溢价带来的收入增益。在 2020 年 12 月的气候雄心峰会与 2021 年 10 月《中共中央国务院关于全面贯彻新发展理念做好碳达峰碳中和工作的意见》中，中国针对 2030 年绿电装机量达 1200GW 及 2025 年、2030 年、2060 年，中国非化石能源消费比重分别达 20%、 25%、30%。基于非化石能源消费占比的目标，我们对中国 2022 年-2030 年的风电光伏装机潜力进行了保守预测：2022年-2030年，中国将至少累计新增346GW风电、739GW 光伏。中国每年的一次能源消耗总量国民经济各行业和居民家庭在一定时间消费的各种能源的总和，分为化石能源消耗总量与非化石能源消耗总量。非化石能源消耗总量中是指除了化石能源消耗之外的其他能源消耗总量，其中主要包括核能、水能、生物质以及风电光伏。（由于地热能、潮汐能等可再生能源占比较少，预测时暂不考虑）风电与光伏的年发电总量按照分别装机量乘以发电小时数。