美护行业618研究报告（21页）

本次 618 日韩品牌延续天猫系平台承压状态，欧美品牌则出现一定分化。根据 魔镜数据，天猫系护肤赛道：1）日韩大牌如资生堂/雪花秀/Whoo 后本次 618 （累计至 6 月 19 日）GMV 分别为 3.69/1.09/1.14 亿元，分别同比去年同期0.63%/-60.88%/-43.24%，延续了 2022 年初以来淘系平台内增长乏力的趋势， 但部分日韩品牌在其他渠道持续发力，如 Whoo 后在 6.1-6.18 期间于抖音美护 排行榜排名第一，GMV 达 1.98 亿；2）欧美大牌出现分化: SK-II、雅诗兰黛、 兰蔻、巴黎欧莱雅等增速承压，而海蓝之谜、娇韵诗、Olay 等则取得亮眼的增 速。1）618 期间巴黎欧莱雅/雅诗兰黛/兰蔻/ SK-II 分别实现 GMV 达 12.5/7.52/7.35/2.94 亿元，同比增长 16.36%/2.87%/20.12%/1.51%，延续了从 2021Q4 以来增长的压力。我们预计部分品牌天猫系表现承压或与其渠道战略有 关，如雅诗兰黛十分重视旅游零售渠道、免税上部分产品价格较李佳琦直播间更 低。而 SKII 则发力京东，本次 618 京东美容护肤单品销售前三中有两款为 SKII 的产品；2）Olay/海蓝之谜/娇韵诗分别实现 GMV 为 7.58/4.46/2.55 亿元，分别 同比增长 92.39%/69.03%/82.94%，海蓝之谜修护精粹水为天猫 618 美容护肤 NO.1 单品。

天猫系彩妆赛道方面，魅可/NARS/玫珂菲/CPB/芭比波朗分别实现 GMV 为 1.16/1.01/0.89/0.67/0.42 亿，分别同比增长 19.21% /59.82% /105.13% /31.98% /65.93%。而如花西子/3CE/珂拉琪/圣罗兰/完美日记分别实现 1.41/1.32/1.32/1.17/1.05 亿元，分别同比下跌 33.94% /35.55% /48.91% /14.68% /52.25%。珀莱雅持续大单品战略，“长效大单品”占比进一步提升，产品系列持续延伸。 根据魔镜数据，本次 618 主品牌珀莱雅：1）长效大单品方面，红宝石+双抗+ 源力三大“长效大单品”系列共计实现 GMV 达 4 亿/占比达 74%，其中早 C 晚 A 套装/双抗精华/红宝石精华分别实现 1.28/1.12/0.38 亿元，分别占比总 GMV 的 22.97%/20.24%/6.87%。2021 年公司大单品合计占天猫比重 60%，本次 618 公司长效大单品占比进一步提升。此外公司亦成功实现长效大单品的系列化，如 公司在 2022 年 1 月/4 月/5 月/6 月，分别推出源力面霜/小夜灯眼霜 2.0/红宝石 面霜 2.0/源力面膜，扩充了产品线并在 618 取得超 20%的收入贡献；2）流量大 单品方面，公司面膜/安瓶系列 GMV 分别占比 13.5%/2.7%，未来具备提升空间。 随着长效大单品占比提升，珀莱雅客单价亦持续提高至 300 元/2021 年双十一为 284 元。