高温合金行业报告： 镍基高温合金（22页）

高温合金重量占航空发动机 40~60%。高温合金主要应用于航空、航天等特 种领域，以航空发动机为主，主要用于燃烧室、导向器、涡轮叶片和涡轮盘四大 热端部件制造，高温合金用量占航空发动机总重量的 40~60%。在民用工业的能 源动力、交通运输、石油化工、冶金矿山和玻璃建材等领域，镍基高温合金也有 广泛应用，主要用于柴油机和内燃机的增压涡轮、工业燃气轮机、内燃机阀座、 转向锟等部件。高温合金行业具有较高的综合性进入壁垒。我国从事高温合金的企业有限， 主要以研发生产基地和原航空工业配套高温合金铸件的专业铸造单位为主。1）研 产基地主要以钢研总院、中科院金属所为代表；2）大型老牌钢铁厂主要以抚顺特 钢、宝钢特钢为代表，老牌钢厂从上世纪 50 年代开始生产高温合金，技术经验丰 富，产品牌号涵盖齐全；3）新兴民营企业有比较充足的资金基础，通过引进设备、 高端技术人才等推动快速发展，如民企新秀图南股份、西部超导（地方国企）、隆 达股份等。 我国高温合金市场增速明显高于全球市场增速。根据前瞻产业研究院预测， 2020 年全球高温合金市场规模为 137 亿美元，预测 2024 年规模将达到 173 亿 美元，2020~2024 年 CAGR 为 6%。

2020 年，我国高温合金市场规模为 187 亿 元，预测规模将于 2025 年达到 314 亿元，2020~2025 年 CAGR 为 11%。国内高温合金市场供需不匹配，企业发展空间广阔。2020 年，我国高温合金 消费量为 5.5 万吨；产量为 3.3 万吨，尚有部分航空航天、燃气轮机、核电等领域 的高温合金需要从海外进口。随着国内高温合金企业产能的不断扩充，同时伴随 其生产工艺和技术的提升，国内产量有望实现快速提升。2019 年以来，我国高温合金主要企业均在建设项目进行产能扩充，打破自身 生产能力瓶颈的同时打造更强的产品竞争力。1）抚顺特钢：公司分别于 2020/3/31 和 2021/3/31 公告，使用自有资金进行四大生产项目建设，包括设备购置及升级 改造等。2）图南股份：公司于 2020 年 7 月 IPO 募资净额 4.7 亿元用于两大高温 合金建设项目。2018 年以来，公司高温合金产能利用率均在 100%以上，项目建 设投产有助于公司打破产能制约。3）西部超导：公司 2019 年 7 月 IPO 募资投入 发动机用高性能高温合金材料及粉末盘项目的建设；2021 年 7 月定增募资 20.1 亿元进行航空航天用高性能金属材料产业化及高性能超导线材产业化建设。镍是高温合金的重要原材料，产业链主要有三个环节。1）镍矿：分为硫化镍 矿（全球占比 36%）和红土镍矿（全球占比 64%）；2）镍产品：分为精炼镍（又 称电解镍）、镍铁和镍盐。精炼镍一般包括镍板、镍豆、镍珠，我国主要生产镍板， 镍板主要用于不锈钢，部分用于镍基合金（特种领域用途）。3）下游应用：主要 包括不锈钢、镍合金、电池及电镀，其中制造不锈钢的占比最大，在 70%以上。