金刚线行业报告：从空间、格局、壁垒看金刚线（33页）

行业报告下载 2022年08月15日 06:35 管理员

金刚线是光伏硅片切片过程中的重要耗材，上一轮大的投资机会来自于 2017-2018 年光伏硅片金刚线切片的渗透率大幅提升，实现了对砂浆切割的替代，但此后板块表现相对较为平淡。原因主要包括：技术进步使得金刚线耗量持续下降、行业竞争使得金刚线价格持续下降、金刚线技术壁垒相对较低、扩产周期较短等。我们认为当前时点金刚线有着较为积极的变化，是光伏行业中具备 alpha 的环节，蕴藏着一定的投资机会。具体变化表现为：空间：细线化等因素带动线耗提升，叠加硅片扩产。格局：市场集中度提升，头部企业优势明显。壁垒：技术与生产壁垒提升。 1.2 金刚线是光伏硅片重要辅材，已实现全面应用金刚线是将金刚石微粉颗粒以一定的分布密度均匀地固结在母线（一般为高碳钢丝）上制成的，通过金刚线与被切割物体间进行高速磨削运动，从而实现切割目的。金刚线最早应用于蓝宝石切割，2010 年左右开始应用于光伏。在光伏上，金刚线主要用于硅片切割（包括截断和切片，切片为主），其切割性能直接影响硅片质量及电池效率。光伏目前已成为金刚线最大的应用市场，占总需求量 90%以上。

金刚线切割优势明显，行业全面普及。相比上一代技术砂浆切割，金刚线切割具有出片率更高（切割磨损少）、切割速度快、环境污染小等优势，因此具备较强的竞争优势，在与砂浆切割的竞争过程中逐渐胜出。金刚线切割技术 2010 年左右开始应用于光伏，早期切割设备与耗材（即金刚线）主要依靠进口，成本相对较高。2014 年以来，随着技术的成熟以及国产设备和材料厂商崛起，金刚线切割成本实现快速下降，相对砂浆切割的优势逐渐明显，隆基、中环等领先硅片企业开始转向金刚线切片。单晶领域 2017 年金刚线切片已全面取代砂浆切片，随后随着黑硅、添加剂法等工艺解决了金刚线切割硅片损伤层浅、反射率高的问题，多晶领域金刚线切片的渗透率也快速提升，2018 年基本完成砂浆切片向金刚线切片的转换。金刚线单 W 价值量在 1-2 分，硅片辅材中价值量相对较高。从绝对价值量看，由于金刚线属于硅片生产过程中的间接耗材，因此绝对价值量低于铝边框、玻璃、胶膜等直接原材料。目前金刚线价值量在 1-2 分/W，略高于硅片生产过程中的坩埚、热场等其他耗材。