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2025-04-02 8 地产及旅游行业报告
为了进一步解构土地市场,我们观察不同能级、不同区位的土地市场的特点。我 们使用土地成交总价对土地市场的规模和价格变动进行观测,从而简化观测口径, 使用溢价率与流拍率观察土地市场的热度。 供应量下行背景下,各能级城市土地出让金成交总量均在 2022 年一季度出现较大 幅度下行,二季度后一二线城市土地出让金同比增速触底反弹,三四线城市走平: 一线城市:近 3 年年度口径下土地成交总价始终保持上行,2022 年一季度受供 应减少拖累土地出让金出现大幅下降至-49%,二季度市场复苏,土地出让金同 比增速大幅回升至-34%,市场热度有所改善,土地出让金与起拍价同比增速相 近也表明市场整体比较理性; 二线城市:2021 年土地成交价同比增速为-6%,土地出让金规模下行,2022 年二季度同比增速为-51%,起始价同比增速为-38%,分别较一季度提升 11 个百 分点、10 个百分点,二者同比增速相差 13 个百分点,需求端相对疲软; 三四线城市:2021年土地成交价同比增速为-15%,土地出让金规模下行,2022 年二季度同比增速-59%,起始价同比增速为-41%,与上季度基本持平,二者差 值为 18 个百分点,土地市场需求热度较二线城市更为冷淡。
不同能级城市间土地市场热度分化较明显,高能级城市流拍率明显低于低能级城 市,各城市间的溢价率表现相对稳定,趋势来看流拍率有所下行,溢价率有回升: 流拍率:高能级城市流拍率显著低于低能级城市,近期三四线流拍率开始回落; 2021 年-2022 年一季度不同能级城市间的流拍率差值开始走阔,进入二季度后 城市间差距开始收窄,2022 年二季度一线城市流拍率 4.4%,较上季度增加 2.4 个百分点;二线城市 11.9%,较上季度减少 0.7 个百分点,但仍位于历史高位、 三四线城市 22.2%,较上季度减少 5.8 个百分点位于历史高位; 溢价率:各能级城市溢价率均进入历史低位且溢价水平差异较小,低溢价成交 成为常态,近期有小幅回升;2022 年二季度一线城市溢价率 4.4%,较 2022 年 一季度增加 1.5 个百分点;二线城市 4.3%,较上季度回落 1.2 个百分点;三四 线城市 4.9%,较 2022 年一季度增长 1.7 个百分点位; 截止至二季度累计同比口径来看,市场较 2021 年全年呈下行,但主要因年度口 径下,2021 年上半年市场较热,拉高 2021 年全年市场热度;从月度及季度的 边际变化来看,当前土地市场热度虽低,但在各能级城市均已出现溢价率回升、 流拍率下降的复苏迹象。
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