【干货】中国债券市场投资手册（311页）

干货 2022年07月12日 08:39 管理员

债券市场交易工具主要包括现券交易和债券借贷。2021 年，银行间债券市场现券交易量约 212 万亿元。在各现券品种中，市场流动性较好的品种为利率债和同业存单，尤其是关键期限的国债和国开债，流动性较好的信用债品种为短期融资券和中期票据。债券借贷是银行间债券市场中的主要交易方式之一，为债券融出方盘活存量、增厚收益，为债券融入方提供满足临时性债券需求、实现投资策略、提高债券使用效率的工具。2021 年，债券借贷成交 10.2 万亿元。债券借贷交易期限集中在隔夜和 7 天，参与主体则以股份行、城商行和券商为主，交易券种以政策性金融债和国债为主。（二）债券回购市场债券回购是银行间债券市场最重要的流动性和负债管理工具，包括质押式回购和买断式回购。两者区别在于：质押式回购不改变质押券所有权，而买断式回购产生所有权变更。其中，质押式回购是中国投资者更常使用的工具，2021 年质押式回购交易量为 1040.5 万亿元，回购期限主要集中于隔夜和七天，占比合计超过 96%。在传统现货产品基础上，银行间债券市场也发展了较为全面的衍生品序列，包括利率互换、远期利率协议、债券远期、标准债券远期、利率期权等利率衍生品及信用衍生品。

2021 年，衍生品市场交易总量超 21 万亿元。利率衍生品市场。利率互换是银行间债券市场最活跃的利率衍生品和利率风险对冲工具，日均成交量逾 800 亿元。从产品看，产品体系涵盖 FR007、Shibor 3M、Shibor O/N、LPR1Y、LPR5Y 等品种。其中 FR007 利率互换成交最为活跃；从期限上看，覆盖 1 年到 10 年期，其中 1 年期及以下短期成交较为活跃。信用衍生品。2010 年以来，银行间市场先后推出了信用风险缓释合约（CRMA）、信用风险缓释凭证（CRMW）、信用违约互换（CDS）和信用联结票据（CLN），丰富了银行间债券市场的信用风险管理手段、完善信用风险市场化分担机制。2019 年起，银行间市场已推出三只 CDS 指数产品，分别为 CFETS-SHCH-GTJA 高等级 CDS 指数、CFETS-SHCH 民企 CDS 指数和 CFETS-SHCH-CBR 长三角区域 CDS 指数，主题涉及信用评级、企业性质、地域类型。（四）外汇市场 2021 年，银行间人民币外汇市场交易量 31.3 万亿美元，同比增长 23.4%。交易品种包括即期、远期、外汇掉期、货币掉期和期权。交易模式包括竞价、询价、撮合。支持人民币对美元、欧元、英镑等发达经济体货币以及新加坡元、林吉特等新兴市场经济体货币的交易。