【干货】中国债券市场投资手册（311页）

债券市场交易工具主要包括现券交易和债券借贷。2021 年，银行间 债券市场现券交易量约 212 万亿元。在各现券品种中，市场流动性较好 的品种为利率债和同业存单，尤其是关键期限的国债和国开债，流动性 较好的信用债品种为短期融资券和中期票据。债券借贷是银行间债券市场中的主要交易方式之一，为债券融出方 盘活存量、增厚收益，为债券融入方提供满足临时性债券需求、实现投 资策略、提高债券使用效率的工具。2021 年，债券借贷成交 10.2 万亿 元。债券借贷交易期限集中在隔夜和 7 天，参与主体则以股份行、城商 行和券商为主，交易券种以政策性金融债和国债为主。 （二）债券回购市场 债券回购是银行间债券市场最重要的流动性和负债管理工具，包括 质押式回购和买断式回购。两者区别在于：质押式回购不改变质押券所 有权，而买断式回购产生所有权变更。其中，质押式回购是中国投资者 更常使用的工具，2021 年质押式回购交易量为 1040.5 万亿元，回购期 限主要集中于隔夜和七天，占比合计超过 96%。在传统现货产品基础上，银行间债券市场也发展了较为全面的衍生 品序列，包括利率互换、远期利率协议、债券远期、标准债券远期、利 率期权等利率衍生品及信用衍生品。

2021 年，衍生品市场交易总量超 21 万亿元。 利率衍生品市场。利率互换是银行间债券市场最活跃的利率衍生品 和利率风险对冲工具，日均成交量逾 800 亿元。从产品看，产品体系涵 盖 FR007、Shibor 3M、Shibor O/N、LPR1Y、LPR5Y 等品种。其中 FR007 利率互换成交最为活跃；从期限上看，覆盖 1 年到 10 年期，其中 1 年 期及以下短期成交较为活跃。信用衍生品。2010 年以来，银行间市场先后推出了信用风险缓释合 约（CRMA）、信用风险缓释凭证（CRMW）、信用违约互换（CDS） 和信用联结票据（CLN），丰富了银行间债券市场的信用风险管理手段、 完善信用风险市场化分担机制。2019 年起，银行间市场已推出三只 CDS 指数产品，分别为 CFETS-SHCH-GTJA 高等级 CDS 指数、CFETS-SHCH  民企 CDS 指数和 CFETS-SHCH-CBR 长三角区域 CDS 指数，主题涉及 信用评级、企业性质、地域类型。 （四）外汇市场 2021 年，银行间人民币外汇市场交易量 31.3 万亿美元，同比增长 23.4%。交易品种包括即期、远期、外汇掉期、货币掉期和期权。交易 模式包括竞价、询价、撮合。支持人民币对美元、欧元、英镑等发达经 济体货币以及新加坡元、林吉特等新兴市场经济体货币的交易。