中药行业报告：投资逻辑全图谱（95页）

根据中国医药企业管理协会数据统计，2021年中国医药工业实现实现营业收入33049.3 亿元，同比 增长19.1%。从2021年中国医药工业六大子行业对医药工业的收入贡献占比来看，化学药品制剂制 造对医药工业的收入贡献占30.0%；生物药品制品制造对医药工业的收入贡献占21.1%；中成药生 产对医药工业的收入贡献占17.4%；化学药品原料药制造对医药工业的收入贡献占15.8%；卫生材 料及医药用品制造对医药工业的收入贡献占8.4%；中药饮片加工对医药工业的收入贡献占7.3%。 根据中国医药企业管理协会的数据显示，近年来中国中药业主营业务收入呈现波动趋势，2021年中 药饮片、中成药从负增长转变为10%左右的较高增速，中药饮片的利润增速高达102%。中药配方颗粒：市场 长期快速增长，近5年 复合增速达24.25%， 市场规模从2016年的 107亿元增长到2020 年的255亿元。

2020 年因受疫情影响导致 医疗机构减少配方颗 粒处方，同比增速为 24.39%，略微降低。 中成药：行业呈现稳 定增长趋势。2021年 公立医院中成药市场 规模2508亿元，同比 增长4.85%，中 国城 市实体药店中成药销 售规模1117亿元，同 比增长4.4%。回顾历史来看，中药板块总共经历3轮牛市行情，最新的一轮启动于2021年，受益于政策推动以及 部分企业的积极变化，中药板块增速有望迎来提升，板块指数也快速反弹。估值仍然具有性价比，低估值板块有望迎来β行情。中药板块平均估值为21倍，位居申万医药13个 子板块中排名倒数第四，略低于申万医药的的24.5倍的估值水平。随着三月以来疫情影响，及“四 类药”限制，行业估值快速下跌，近期随着防疫形势的逐步好转，估值有望得到回升。部分基本面 良好的中药标的，前期大幅回落有望迎来估值修复。基金持仓比例位于历史低位。截至2022Q1中药的基金持仓比例为2%，仅仅高于医药商业，整体机 构持仓占比不高。纵向来看，中药的基金持仓占比从2011年以来一直持续下降，2011年中药的机 构持仓占比达到16.3%，处于医药各个子板块的行业第二。