云原生行业报告：云计算，容器，微服务，DevOps，Serverless（48页）

过去十年，云计算的高速发展推动传统行业数字化转型不断深入，企业 IT 建设所依赖的基 础资源也经历了从服务器到云化资源的发展历程，正在快速进入云原生阶段。云原生作为 诞生于云计算时代的新技术理念，正逐步成为企业加速数字化转型、实现高效创新的最佳 方案。据 Gartner 预测，部署在云原生平台上的数字工作负载将由 2021 年的 30%增长至 2025 年的 95%，以容器、微服务、DevOps 为代表的云原生技术已在金融、电信、互联网 等多个行业得到实践和验证，正在为企业提供具有弹性、韧性及拓展性的用户体验。目前 云原生领域呈现出大型厂商“以广取胜”、创新厂商“以专克敌”的竞争格局。细分来看，云原生技术可分为内核技术（容器、微服务、Serverless 等）和外延技术（云 原生网络、存储、芯片、数据仓库、大数据、数据库等）两类。内核技术中，我们认为容 器云处于架构中的核心环节，技术壁垒高，市场发展迅速，据 IDC，2021-2025 年该市场 CAGR 将超过 40%，值得重点关注。外延技术中，云原生存储/云原生数据库等领域下游应 用广泛，市场规模更大，据 Gartner，2020 年全球企业数据库市场规模达 648 亿美元，其 中，90%的企业数据库市场规模增量来自云原生数据库，2020 年云原生数据库市场规模增 长率超 50%，已在海外孕育出 Snowflake 等优秀公司，对标海外市场，云原生存储/数据库 等细分领域同样有望涌现出一批技术实力强、盈利能力优异的优秀企业。

一直以来，市场上对云计算行业的主要关注点在于 IaaS 层的需求和格局变化，然而，云计 算发展至今，国内的 IaaS 层云基础设施建设已得到了很大的完善，在此基础上，我们认为 行业将逐步由“企业上云”阶段向“云上价值挖掘”阶段过渡，PaaS 层的技术和产品能力 变革有望成为云计算行业下一时期的主题。因此，本文聚焦于云计算行业 PaaS 层最新的 技术演进方向——“云原生”这一细分领域展开讨论，首先从“容器云、微服务、DevOps、 Serverless”等技术要素的维度论述云原生能够为企业创造的价值以及相应的市场规模；而 后对国内云原生产业的发展现状和格局展开分析，对标海外发展路径，我们认为随着云原 生基础技术逐步在金融、制造、政务等领域深化应用，大型云计算巨头与创新型云厂商将 发展出良性的生态共生模式。 海内外云原生公司业绩及估值表现 大型云厂商盈利能力稳定，创新型云厂商则具备高成长性、高估值的特点。1）业绩方面， 谷歌/亚马逊/微软为云原生技术的开创者和引领者，2021 年三家公司分别实现 90.68%/ 12.69%/33.77%的归母净利润增长。相比而言，创新型的云厂商多选择云原生运维、安全、 数据库等高增长细分赛道切入深耕，具备良好的成长性， 2021 年 Datadog 等六家创新型 云厂商收入增速超过 50%，其中，Snowflake/Crowdstrike/HashiCorp 的收入增速最高，分 别达 123.63%/81.64%/74.71%。2）估值方面，由于具备较高的成长性和未来发展空间， 相较于大型云厂商，市场给予了创新型云厂商更高的 PS 估值倍数，两者 2022 年 PS 平均 值分别为 4.48 倍/20.48 倍。