石油化工行业研究报告：15万数据拆解欧洲困局（26页）

行业报告下载 2022年09月02日 06:09 管理员

通过对欧洲 2021 年一次能源消费数据的追踪，我们发现当前欧洲整体能源消费结构依然以传统的化石能源为主，伴随疫情防控手段放松后消费持续恢复，欧洲持续全球“抢”能源，推动能源价格持续维持高位，在供需持续偏紧甚至存在供需缺口情景下，仅通过货币手段抑制需求实际无法从根源上解决欧洲能源危机。欧洲疫情防控措施放松后，欧洲出行强度持续恢复，推动欧洲原油消费需求持续边际增加，但与此同时主要原油生产国出口量边际增量有限，从而推动原油价格维持高位。与此同时，欧洲近年来炼能持续出清，在需求持续恢复情景下供应相比往年收窄，从而推动欧洲成品油进口量上行叠加裂解价差持续维持高位。通过追溯 OPEC 增产配额执行情况可以较为显著的发现多次增产执行不及配额，与此同时，沙特和阿联酋的年度平均产量峰值出现在 2016 年，产量分别为 1060 万桶/日和 308.3 万桶/日。

参考 OPEC 最新月报，沙特与阿联酋 6 月原油产量分别为 1058.5 万桶/日和 308.3 万桶/日，当前沙特与阿联酋产量已接近历史峰值。通过对沙特以及阿联酋在产油田衰减情况进行分析，我们发现沙特阿美和阿联酋的主力生产油田（探明储量在 50 亿桶以上）存量资产平均已开发超 50 年，由于开采时间较长，大多数油田已经度过产量爆发阶段步入产量衰减期，由于现有产量大多依靠存量资产开发释放，伴随存量资产的产量持续释放以及资产产量衰减，沙特和阿联酋原油供应增量大概率低于市场预期。2022 年 6 月份沙特及阿联酋月度产量再次逼近 2016 年年度产量峰值，说明沙特及阿联酋进一步挤压了老油田的产能，加速了存量资产的消耗速度，或导致富余产能的进一步下滑。天然气是欧洲的新能源快速推进过程中的主要调峰能源之一，受地缘政治影响，俄罗斯管道气供应量相比往年出现显著下滑趋势，为保障发电消费需求，欧洲增加了 LNG 进口量，但受制于主要 LNG 出口国除美国外增量较小叠加美国自由港爆炸后出口能力受限等因素影响，欧洲天然气持续维持供需紧平衡状态，从而推动欧洲天然气价格中枢维持相对高位。