医药电商行业报告：医药电商确定性成长（26页）

行业报告下载 2022年09月16日 07:53 管理员

互联网医疗行业包括在线零售药房、在线问诊、消费医疗健康服务等 TO C 端业务模式，以及数字化基础设施、线上企业服务等 TO B 端业务模式。其中 B2C、 O2O 模式受益于药品及非药品线上销售渗透率提升及处方外流等趋势，市场规模较大且盈利模式清晰；广告及数字营销业务盈利空间较大；B2B 业务为互联网医疗公司以较重的模式切入医药供应链，毛利率极低；追溯业务虽然是数字基建的重要环节但收入贡献微薄；本地生活属于到店消费业务，目前仍处于蓬勃发展阶段。从供给端角度探讨互联网医疗的市场规模，供给端拆分为问诊市场、药品市场、器械及保健品市场，预计 2025 年线上市场规模 4,943 亿人民币，4 年 CAGR 增速 18.9%。保健品作为老年群体的刚性需求，2021 年中国保健品市场规模增至 2,708 亿人民币。据 Euromonitor 数据，2020 年国内保健品主要渠道占比分布为直销 25%、药店 23%、电商 40%。在家用器械领域，近年来，家用血压计、血糖仪、小型按摩器销售非常火爆。据医械研究院发布的《中国医疗器械行业蓝皮书(2020)》，2019 年我国家用医疗设备市场规模为 1,189 亿元。2019 年保健品及家用医疗器械的线上渗透率约 33.27%。我们预计家用医疗器械和保健品市场 2025 年市场规模达 8,015 亿人民币，4 年的 CAGR 增速为 15.8%，其中线上家用器械和保健品市场规模为 2,805 亿人民币。根据卫生统计年鉴，2021 年中国医院总诊疗人次达 38.8 亿，基层医疗机构诊疗人次达 42.5 亿人次。2021 年，医院次均检查费 62.3 人民币，基层医疗机构次均检查费 29.6 人民币，2021 年医院问诊市场规模约 2,419 亿人民币，基层医疗机构问诊市场规模 1,257 亿人民币。

我们预计问诊人次将保持 4%左右增速，而单价逐步提升，线上问诊需求主要来自慢病复查和轻症首诊，我们预计 2025 年线上问诊市场规模达 917 亿人民币，4 年的 CAGR 增速为 20.1%。互联网医疗代表的盈利模式主要分为由医往药走的平安好医生，及从药往医走的京东健康、阿里健康等。在互联网医疗的细分市场中，京东健康及阿里健康占据绝大部分市场份额，通过自营（1P 业务，赚取药品差价）、平台（3P 业务，赚取佣金、平台使用费等）扩大营收，专注于新零售 O2O 业务的叮当快药也参与该赛道竞争，平安好医生、微医、春雨医生等提供在线问诊服务，通过问诊佣金分成或者广告营销等方式实现盈利。2021 财年阿里健康经测算的商品交易总额（GMV）为 1,232 亿人民币，京东健康经测算的商品交易总额（GMV）为 1,101 亿人民币。我们认为实体药店与医药电商既互为竞争对手也业态互补。从品类结构上看，实体药店药品占比更高，医药电商非药品类占比更高，主要源于药品对药师服务的要求更高，非药品类没有购买壁垒，具体品类上，实体药店以中西成药为主，2021 年化学药、中成药、药材类、保健品、器械类及其他类药物在实体药店的销售占比分别为 51%、26%、7%、6%、6%和 4%。从定位客群来看，实体零售药店客群年龄较大，医药电商用户年轻化趋势更加明显；医药电商面临的监管政策较多，异地医保结算目前实现难度较大，零售药店仍可享受个人账户带来的红利；零售药店的扩张往往先深耕低线地区，再寻求异地扩张。由于门店整合所需时间较长，同时亦面临新进入市场的竞争，线下药店扩张提速受限，线下连锁药店布局全国面临的障碍较大；医药电商则在全国范围内建立仓储及配送网络，商品可以无障碍的触达全国用户，例如京东健康依托京东集团自有的京东物流，阿里健康依托阿里集团依托旗下菜鸟物流和“通达系”。