2021年证券公司经营业绩排名解析报告：看券商业务格局下五大趋势演绎（28页）

行业报告下载 2022年11月04日 08:09 管理员

经过三年行业高景气度发展，2021 年净利润集中度已基本企稳，但较 2017 年仍有所提升。从近三年证券行业收入和净利润集中度边际变化来看，收入集中度有所上行，其中头部份额增加相对明显，净利润集中度有所下降，但 2021 年已基本企稳。而相较于风险释放前的 2017 年来看，2021 年行业收入端集中度则表现为有所下滑，CR10/CR20/CR50 较 2017 年分别-0.8/-0.8/-1.0pct，净利润集中度却有明显上升，CR10/CR20/CR50 较 2017 年分别+1.9/+3.0/ +1.6pct；从另一个维度，即行业排名 50 后的小券商净利润集中度表现来看更为直观，2021 年仅为 4.1%，低于 2017 年的 5.7%。平台化能力赋予部分券商相对更高的净利润率，且在财富管理及大机构业务发展下获得进一步提升。从绝对值维度，我们可以发现证券行业净利润集中度始终高于收入端，底层原因在于，头部及大中型券商相较中小券商具备更强的平台化能力，能够有效赋能前端业务团队，提升其展业和创收效率，从而在公司层面带来更高的净利润率。2019 年以来，在行业收入集中度相对平稳，而净利润集中度有所上升背景下，以东方财富证券、中金公司、中信证券为代表的券商凭借自身客户资源及平台能力，在财富管理及大机构业务发展大趋势下，自身净利润率得以进一步提升。

2016 年后头部券商并购成效出现分化，其中中金公司及中信证券整合较好从而带来份额提升。2016 年市场平稳后，从前十券商具体市场份额来看，部分头部券商市场份额有所下降，但也有部分头部市场份额有明显提升，其提升路径主要还是依靠业内并购整合。提升最为显著的为中金公司，其 2017 年起整合中投证券的效果正逐步显现，2021 年代买收入份额较 2016 年提升了 2.3 个 pct；此外 2019 年中信证券完成收购广州证券，也使得中信证券的市场份额有所提升，至 2021 年已超越国泰君安，跃居行业第一。交易结构上席位佣金及代销收入占比提升，正为行业竞争格局带来新的增长变量。从交易结构来看，2016 年后产生明显变化，一方面以银行理财子公司、外资及养老金为代表的机构投资者加速入场，2021 年席位佣金占经纪业务收入比例升至 16.5%，收入规模增长至 252.68 亿元，较 2016 年增长 127.09%，相对比下代买收入增幅不足 30%；另一方面伴随 2018-2021 年期间权益市场扩容，代销收入规模也出现大幅增长，至 2021 年规模已增长至 190.75 亿元，较 2018 年增长近 4 倍，占经纪业务收入比例升至 12.5%。