锂资源研究报告：对产业链影响深远（18页）

行业报告下载 2022年12月15日 07:11 管理员

在讨论新能源汽车时，动力电池始终是绕不开的话题，动力电池作为新能源汽车最为关键的零部件，占到了新能源汽车总成本的 40%到 60%。而当我们讨论起动力电池，锂资源又成了难以绕开的话题，在组成锂电池的各类重要组件中，例如正负极材料和电解液，锂资源都扮演着至关重要的角色。再加上锂资源在新能源汽车、消费电子、储能等新兴领域都有广泛应用，锂资源已经成为各国至关重要的战略资源，被誉为“白色石油”。复盘锂价的历史走势，我们发现锂价在历史上呈现出了工业金属较为典型的周期属性。锂价的周期变化主要源于供需的周期性错配，主要体现在：下游需求端可选消费品占比大，受政策和经济影响较大，例如新能源汽车和消费电子；而上游供给端的产能释放，也就是锂资源开发，投入大周期长，难以跟上下游的需求变化。举例来看，2015-2016Q2 新能源汽车高额补贴政策带动新能源汽车销量大增，磷酸铁锂电池需求爆发，但供给端吃紧导致市场整体供不应求，碳酸锂价格由 4 万元/吨涨至 2016 年中期的 17 万元/吨；2016Q3-2017Q1 新能源汽车销量不及预期，且供给端产能开始释放并规划新产能，碳酸锂价格回落至 13 万元/吨；

2017Q2-2017Q4 期间发生了补贴退坡导致的抢装，造成了供应吃紧，碳酸锂价格回升至 17 万元/吨；2018-2020Q3 期间，在需求端陆续遭遇了消费电子和新能源汽车销量低迷，在结合供给端产能的超预期释放，导致整体供过于求，在经历了各产地暂停扩产并开始限产停产后，碳酸锂价格仍持续下跌逼近成本线，并在 2020Q3 期间跌破 4 万元/吨后开始逐步企稳。 2020Q3 至今，全球碳达峰碳中和的大背景下，需求端新能源汽车销量的持续超预期暴涨叠加对于未来庞大储能市场的高预期；供给端在经历了上一轮产能出清后，难以在短期内增产弥补缺口，需求端的持续增长导致供需矛盾不断加剧，碳酸锂价格从 2020Q3 不足 4 万元/吨暴涨至 50 万元/吨以上。上文中我们有提到动力电池是新能源汽车中最为关键的部件，其占整车成本近 40% - 60%。当前主流的动力电池主要有三元锂电池和磷酸铁锂电池，两者都为锂离子电池。锂离子电池主要由正极材料、负极材料、隔膜和电解液组成，锂资源在正极材料、电解液和负极材料中都有广泛应用。其中正极材料是锂电池成本占比最大的部分（高达 30%-40%），而正极材料的生产成本受原材料成本影响大，三元/磷酸铁锂电池的正极材料中氢氧化锂/碳酸锂都是成本占比最高的原材料。因此，上游锂价的波动从正极材料到动力电池再到下游整车是一条重要的成本传导链条，上游锂价的波动对整个新能源汽车产业链都形成了较为深远的影响。