瑞幸咖啡专题报告：联营合伙门店加速（30页）

行业报告下载 2022年12月29日 07:24 管理员

瑞幸咖啡是中国咖啡行业龙头，以技术驱动新零售模式，致力于为客户提供高质量、高性价比和高便利的咖啡。截至 2022 年 11 月初，瑞幸咖啡门店总数已超 7957 家，超过星巴克成为中国最大的连锁咖啡品牌之一。 1.1 极速狂奔的咖啡黑马，遇阻重塑后逆风前行 1.1.1 前期强势进入咖啡市场，后期逆风前行稳扎稳打瑞幸咖啡自 2017 年成立以来，以高性价比的产品与强大的营销能力迅速崭露头角，在极短的时间内打入中国咖啡市场，已成为中国最大的连锁咖啡品牌之一。纵观 5 年的发展历程，可以分为如下几个阶段。阶段一：2017-2019 年，初露锋芒，极速发展。公司 2017 年 6 月成立于英国开曼群岛， 2017 年 10 月首家门店于北京银河 SOHO 试运营，2018 年 5 月宣布正式营业，营业后迅速扩张，2018 年底门店数量达到 2000 家，入驻城市 22 个，瑞幸用短短一年多的时间强势打入了中国咖啡市场，目标超越星巴克，剑指中国咖啡品牌龙头。阶段二：2019-2020 年，美股上市，高歌猛进。自正式运营以来，瑞幸在资本市场颇受欢迎，多轮融资下估值持续走高。

2019 年 5 月，瑞幸咖啡正式于美国纳斯达克上市，市值约 42 亿美元，同年推出小鹿茶进军新茶饮市场，2019 年底，瑞幸咖啡直营门店数超星巴克，达 4507 家，2020 年 1 月推出无人咖啡机“瑞即购”，彰显了其多品类发展、全面扩张的野心。阶段三：2020-2022 年，遭遇重创，回归正轨。2020 年，瑞幸咖啡身陷财务造假风波，原董事长陆正耀被解职，郭瑾一新任董事长兼 CEO，瑞幸用两年的时间先后与 SEC 和解、支付罚款、完成债务重组，于 2022 年 4 月宣布全面解决历史遗留问题，回归正常公司状态。同时瑞幸潜心经营，着力打通低线市场，截至 2022 年 9 月底，瑞幸门店总数已达 7864 家，覆盖 238 个城市，风波两年后仍稳居中国咖啡龙头，未来可期。大钲资本为大股东。瑞幸咖啡全资持有子公司，保证了集团整体运营的稳定性。由于财务造假事件的后续影响，公司股权结构产生较大波动。2022 年 1 月，大钲资本宣布其牵头的买方团完成了对瑞幸咖啡部分股东股权的收购，买方团其他成员包括 IDG 资本和 Ares SSG Capital Management。截至 2022 年 4 月 10 日，大钲资本持有 19.4%的 A 类股，及 100%的 B 类股，及 96%的高级可转债，共持有瑞幸咖啡 57%的投票权。目前公司股权主要由大钲资本、愉悦资本、管理层、IDG 和 Ares SSG 等所有。核心管理层变化，公司管理回归正轨。财务造假风波后，时任瑞幸 CEO 钱治亚和 COO 刘剑被停职，2020 年 7 月，原董事长陆正耀被解职，郭瑾一新任董事长兼 CEO。现造假事件原责任人陆正耀等已出局，新任管理层管理经验丰富，上任后成功扭转局面，公司管理回归正轨。