黄金珠宝行业报告-景气向上，步入时尚时代（38页）

行业报告下载 2017年11月16日 07:41 管理员

需求端：人均可支配收入快速提升，驱动珠宝消费快速渗透。根据国际经验，珠宝作为可选消费品之一，受居民可支配收入增长驱动显著。2002 年城镇居民人均可支配收入进入双位数增长时期，2003-2013 年CAGR 为12.3%，驱动珠宝消费支出总额迅速增长。

供给端：渠道完成迅速扩张。2003 年黄金行业管制放开，内资、港资的珠宝批发、零售商快速发展，并受益百货商场高速渗透，渠道得以快速扩张。自2014 年各品牌展店速度出现显著分化，部分品牌单个年份出现净关店。黄金珠宝行业报告-景气向上，步入时尚时代（38页）

2014 年-2016 年：收入放缓、金价波动，行业扰动调整。伴随经济增速下行、消费低迷，2014 年起行业增速显著下降，同时叠加反腐/楼市挤出效应/“抢金潮”透支等因素，行业进入加速调整期；而伴随经济趋稳，居民收入增速回升，2016 年四季度起行业全面回暖。6 家样本珠宝企业2014/2015/2016/2017H1 营业收入同比分别-6.6%/+0.0%/-6.4%/+10.5%，行业龙头自四季度回暖显著，周大福2016Q4-2017Q3内地同店销售增速分别为+4%/+12%/+11%/+9%。

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