智能电网行业报告：智能电表换装推动中国电网AMI升级（15页）

行业报告下载 2023年01月28日 08:19 管理员

“十四五”期间我国将进一步加大电网智能化投资，受益领域涵盖从AMI到AAM的多个环节。国家电网2009-2020年的智能化投资规模为3841亿元，占电网总投资的比例为11.13%。 “十四五”期间国家电网与南方电网的合计总投资额约2.9万亿元，我们参照2009-2020 年时期11.13%的智能化比例，测算得出“十四五”期间我国电网智能化投资额约为 3227.70亿元，接近前十一年的智能化投资总和。并且，我们仍然参照2009-2020年时期国家电网在各环节的智能化投资比重，得出“十四五”期间对相应领域的投资额预测。可以看出，用电（AMI）、配电(ADO)、变电（ATO）环节的智能化投资额相对较高，或将分别达到994.13、748.83、629.40亿元。AMI建设是智能电网升级的基础性工程，其重要发力点在于智能化电表的批量列装，我们首先从国际电表巨头Itron的财务、股价及估值梳理美国智能电表产业发展脉络。1） 2014-2017年，美国智能电表产业整体处于震荡成长期，Itron的营收、利润等财务指标整体在波折中呈上升趋势，股价和估值同样迎来了第一波高峰。2）2018-2020年，美国智能电表产业整体处于相对成熟期，Itron的营收达到相对历史峰值，其股价和估值也同样在该阶段末期达到高位水平，但利润的走低态势已预示出市场边际需求的减弱。3）2020年至今，美国智能电表产业逐渐进入周期性衰退，Itron的营收、利润、研发费用等指标均稳步下滑，其股价和估值也逐渐走弱。

从Itron的财务、股价及估值表现我们可以看出，美国电网AMI建设的高峰期基本已经收尾，其成长期与成熟期合计约7年时间，与中国国家电网批量换装2020版智能电表的计划时间周期基本吻合，对我国智能电表企业未来几年的业绩增长趋势具有重要参考意义。我国智能电表的主要换装期是2020-2026年，届时2020版定型的AMI智能电表将取代初级 AMR电表，构建起我国智能电网的用户端数据交互体系。我国在2009-2018年大规模建设了可基本抵御外部攻击且能远距离传输的电网体系，该时期主要推动的是AMR（Audio Modem Riser）电表的上量，即普通的远程抄表系统。到2018年，覆盖全国的城乡电网体系基本建成之时，以化石能源为主要发电方式的电网已经能够将电力输送至各地城乡广袤地区。然而，随着新型电力系统建设的加速，电表的智能化升级作为电网升级的重要一环，加快实现批量换装已迫在眉睫。2018-2020年主要为我国智能电表的研制、改进及定型期，2020版定型招标的智能电表较初代AMR电表在负荷监测、自动报警、远程控制、智能交互、使用寿命等方面实现了大幅跃升。2020-2026年预计为AMI智能电表的稳健上量期；2020版AMI智能电表的使用寿命约16年，预计2026-2036年为该版电表的稳定服役期；2036年之后，预计或将有更为先进的电能计量产品研制定型及换装上量。