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2025-04-19 16 医药医疗器械行业报告
公司主营业务收入由血液净化设备、血液净化耗材和医疗服务构成。2019-2021年血液净化类设备占主营业务收入比例 逐年上升,由39.48%上升到60.39%,是公司收入最重要的组成部分。血液净化耗材和医疗服务占主营业务收入比例缓 慢下降。 公司大约86%以上的营业务收入来自境内,其中西南地区占业务收入比例约为45%,华中地区占比在18%左右。境外销 售中,亚洲地区表现最为突出,占总销售收入的5%左右。公司血液净化设备产品国际销售采用经销为主。同时, 公司还依托于境外大型品牌商如 Dialife SA、JALO ENTERPRISE 等实行 ODM 模式。公司ODM收入占公司销售收入比例为3%~6%左右。 整体上,包括国内市场,血液净化设备的销售收入来源以经销为主,且经销的占比在不断增大。公司血液净化设备是主营业务毛利的主要来源。2020 年毛利率上升系血液净化设备和医疗服务毛利率上升所致。2021 年毛利率下降主要系血液净化耗材和医疗服务毛利率下降导致。2022 年 1-6 月主营业务毛利率上升,主要系医疗服务毛 利率上升所致。
连锁血液透析中心的前期投入规模较大且固定成本占比较高,包括装修支出、设备购置的折旧摊销以及医生、护士等 人员的人工成本。在开始营业的前期,连锁血液透析中心需要一定的时间在当地市场建立品牌知名度及获客渠道,因 此前期经营中营业收入的规模较小,在未能实现一定规模的营业收入之前,2019 年至 2021 年毛利和毛利率较低,处于 亏损状态。2022 年 1-6 月,因患者人数增加带来的满床率提高和处置透析中心带来的运营成本降低,透析中心的毛利和 毛利率有所提升。2019-2022H,公司营业收入规模持续扩大,但盈利规模较小:2019-2021年,公司营业总收入从1.42亿元增长至2.83亿元, 归母净利润在2020年实现了扭亏为盈,增长至0.21亿元。2021年归母净利润为负增长,2022上半年又实现326.69%的增长 。 主要原因为公司连锁血液透析业务持续亏损、血液净化耗材产品研发投入较大、血液净化设备计提的售后服务费较多导 致公司下属连锁血液透析中心尚处于市场培育期,连锁血液透析中心的初始投资规模较大。随着连锁血液透析中心营业 收入的逐渐增长,固定资产、房屋装修等成本折旧摊销完毕,规模效益逐渐释放和显现,业绩情况将有所改善。
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