铝行业报告：碳中和开启新篇章（29页）

行业报告下载 2023年03月17日 06:40 管理员

根据SMM统计，2022年海外电解铝减产产能达到215万吨，其中欧洲地区减产占比63%，北美地区占比 14%，非洲占比约22%。2022年海外新增产能47万吨，主要集中在印度和马来西亚。 2022年未锻轧的铝及铝材出口总计660万吨，同比增长17.5%，下半年出口明显弱于上半年。全年出口的增长，一定程度上反应海外供给缺失带来的贸易流转移。 2023年海外新增产能主要在印尼，共计约50万吨，远期产能均在建设或规划阶段，原生铝部分的增量较小。复产方面，欧洲的天然气价格回落，对企业复产意愿有提振，但2022下半年以来欧洲需求偏弱，目前尚未见到企业公布明确的复产计划，预计2023上半年海外电解铝供给难见增量。传统的消费部门中，地产、家电部门对2022年消费形成拖累，但保交付利好竣工链条的铝消费，年内竣工增速预计仍有回升空间，轨交、机械设备、电力等领域有望受益于投资回升和内需复苏，2023年预计整体呈现正向增长。新能源部门消费维持高增，新能源汽车和光伏为铝消费贡献主要增量，2023年新能源部门的消费量预计占到15%，2025年消费占比将达到20%。

2022年海外供给缺口大幅提升了铝材出口。国际能源价格下降后，客观上提升海外厂商的复产意愿，但复产可能在下半年后才会体现，2023年海外供应难以大幅补充，虽然外需存在下滑风险，但预计铝材出口下降幅度有限。2023年国内原生铝供给增速1.3%，内需增速预计2.7%，以铝出口下滑10%，原铝进口同比持平假设，国内原生铝存在供给缺口88万吨，电解铝基本面从先前的紧平衡转为小幅短缺。从价格的运行逻辑上，一方面把握内需复苏的主要矛盾，商品交易预期先行，复苏预期无法证伪的前提下，金属市场的多头情绪将占据主导；另一方面，从基本面的验证上，电解铝由紧平衡转为小幅短缺，对价格的支撑将更加明显，且内需复苏可能带来社会用电量的增长，下半年的供给扰动风险可能带来基本面的预期差。全年预计铝价整体呈现稳中有升的趋势，板块预计持续有做多机会。

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