黄金行业报告：央行视角下的黄金储备与金价的关系（28页）

行业报告下载 2023年04月27日 07:32 管理员

黄金作为避险资产和价值储备手段在国家战略中具有重要作用。黄金储备的作用主要包括：1）调控总货币供应量；2）使外汇储备多元化；3）作为备用货币；4）作为证明国家实力的标志，为货币信用背书。具体体现在黄金资产的优势：1）黄金价值稳定，作为传统避险类资产与超主权资产，可以带来更好的资产保护作用，在经济预期不稳定时期，可购买黄金类产品对冲潜在风险；2）在贸易往来的交易过程中，如果外币汇率上浮，则贸易商所需支付的货币将增多，其可考虑通过直接支付黄金的形式来满足交易；3）货币发行也需要定量的黄金作为储备，以支撑主权货币币值稳定。黄金作为天然货币，当国家的主权货币信用下降时，增加央行的购金规模，可以起到稳定汇率，稳定货币信用的作用。

黄金储备在动荡的经济衰退期能够体现出重要的作用，当全球政治环境和经济环境受到重创时，民众对于黄金储备量高的国家则更为信任和依赖，增加该国货币在国际化中的信誉程度，促进其国际化发展。从目前全球央行黄金储备来看，发达国家黄金储备较高，反映其财富积累较多，截至2023年3月，美国央行黄金储备量达到8134吨，占全球储量的23%，为第一大黄金储备国，而美国 2022 年央行资产占全球央行总资产的比例为 26%，其黄金储备量基本与央行总资产规模相匹配，大量的黄金储备奠定了美元成为全球货币的基础。对于新兴市场的央行来说，央行投资组合的结构通常都是短期且以美元为中心，受国际宏观经济波动影响较大，当发生经济危机或者美联储开启加息周期时，持有大量外债资产的国家资产安全也受到冲击，不利于本国货币汇率和利率的稳定。黄金是天然的货币对冲工具，它不是任何人的负债，也不存在任何对手方的风险，且黄金与美元具有较强的负相关性，使其成为对冲货币资产风险的良好工具。