白糖行业报告（15页）

全球的食糖生产非常集中。北半球的主产国包括欧盟、泰国、印度和中国， 南半球则主要集中在巴西。这五大主产国总产量占据了全球食糖产量的 60%以上。 22/23 年度，北半球大部分主产国都因为天气原因出现了不同程度的减产，唯一 增产的泰国增产幅度也很低，这导致全球糖市贸易流处于持续的紧缺状态。ICE11 号糖今年以来持续上涨，并创下本轮周期的价格新高 23 美分/磅。种植成本的提升抑制了农户的种植积极性。木薯与甘蔗是泰国长期以来争地 竞争最为激烈的作物。大多数泰国甘蔗种植者是小农户，贡献了泰国甘蔗总产量 的 70%。在过去几年间，燃料和化肥价格大幅上涨，且甘蔗种植和收获的劳动力 成本正在增加，而木薯相比之下需要较少的肥料，更容易手工收获，这使得木薯 种植和维护的成本低于甘蔗，增强了种植木薯对于农户的吸引力。根据嘉利高的 测算，按照当前泰国的木薯价格，原糖价格至少需要保持在 18.5 美分/磅以上，才 能扭转 2023/24 年度甘蔗种植面积减少的威胁。印度目前是世界上唯一提供直接出口补贴的主要国家。

事实上，印度的整个 甘蔗经济都由政府控制，包括制定甘蔗收购价格、食糖最低出厂价格、每年度糖 的出口配额等。印度的甘蔗种植补贴政策（FRP）是政客拉取选票的政治手段之一， 每年只增不减，这使得在甘蔗的种植回报相当高，对许多农民来说是首选作物， 也直接导致了前几年印度糖生产过剩。另一方面对糖厂而言，制糖成本常年处于 高位，这意味着出口就会亏损。 印度取消出口补贴间接抬升了全球糖价运行的底部。印度食糖价格和质量都 出口没有竞争优势，为了消化库存并解决糖厂的资金危机，印度自 2017/18 年度 开始补贴食糖出口，用廉价糖冲击全球市场，一度将价格拉低至 10 美分/磅。此 举受到了 WTO 的强烈反对，印度不得不开始逐渐下调并最终取消出口补贴，意味 着全球不会再买到含有政府补贴的廉价印度糖。 逻辑上，国际食糖贸易流以巴西糖为主导，当巴西糖不能够满足供应时，原 糖价格需要进一步上升至印度食糖无补贴出口成本之上，通过吸引印度出口的增 加，弥补全球供需缺口。2022/23 年度，印度政府维持本榨季该国食糖最低售价 （MSP）31000 卢比/吨，虽然最近一年由于卢比大幅贬值，印度糖最低出口门槛 降低到了 17.2 美分/磅左右，但仍处于历史偏高水平。也就是说，国际糖价在 17 美分之上才能触发印度出口的意愿。