内容付费行业报告：内容从免费到付费，尽享从0到1的盛宴（67页）

行业报告下载 2017年12月04日 07:28 管理员

我国视频付费用户规模和渗透率近几年快速增长，推动视频付费市场规模从百亿级别未来向千亿级别迈进。我们假设视频用户规模未来5 年复合增长率为5%，付费用户渗透率5 年后达到50%，则付费视频用户数有望达3.5 亿人。按当前平均每年消费约200元估算，整体市场规模5 年后有望达3.5*200=700 亿（这还不包括单片付费的因素，仅考虑均按年付费的情况）。对比美国视频龙头Netflix 的单人付费水平，2016 年Netflix流媒体视频在美国/海外的每付费用户月ARPU 值分别为9.2 美元/7.8 美元，年化后年度ARPU 值110.4 美元（约730 元人民币）/93.6 美元（618 人民币），按此估算市场空间达2500 亿元/2160 亿元。

Netflix 证明，精品内容提升付费率，成就大市值。Netflix 是世界领先的互联网订阅服务提供商，2016 年其内容资产同比增长52.4%至110亿美元，其中自制内容同比增长277.9%至13.8 亿美元。Netflix2016 年营收同比增长30%至88.3 亿美元，净利润1.87 亿美金，截至2016 年底订阅用户已达4,943 万人，用户付费比例高达96.9%。Netflix 目前的付费视频订阅用户数、移动终端流量等均排名行业第一，在2016 年美国视频网站付费播放市场份额为43%。截至2017 年11 月18 日，最新市值高达838 亿美元。内容付费行业报告：内容从免费到付费，尽享从0到1的盛宴（67页）

国内视频付费平台已呈三足鼎立之势。从国内市场来看，视频付费平台已经形成爱奇艺、腾讯视频、优酷土豆三足鼎立之势，分别背靠百度、腾讯、阿里巴巴三大互联网巨头。目前爱奇艺从活跃用户数和收入来看领先，但三者各有优势。估值上看，也分别达到了数十亿美元级别，未来或将纷纷登陆资本市场。

图片、阅读、音乐等付费领域龙头纷纷登陆资本市场，延续“强者恒强”。相比于资本化率较高的游戏行业，图片、阅读、知识付费、音乐等新付费行业的资本化率也有较大提升空间。在这些付费领域市场规模快速扩大的同时，龙头公司也纷纷登陆资本市场，如图片付费的龙头视觉中国，阅读付费龙头阅文集团、掌阅科技、新经典等均已上市，音乐付费龙头腾讯音乐娱乐集团（TME）也有望于2018 年IPO，登陆资本市场，知识付费龙头在一级市场估值也水涨船高，喜马拉雅、得到大有独角兽之势，未来也有望登陆资本市场。图片、阅读、知识付费、音乐等新付费领域的资本化率的提升，也为龙头公司市值提升打开了空间。

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