电解铝行业报告（43页）

铝是一种银白色的轻金属，自然界中以化合物形式存在。它具有重量轻、价格低、 导热性好、易于加工和不易腐蚀等优良特性，广泛应用于航空、交通运输、电子电力和 建筑等领域。铝的产量和消费量仅次于钢，成为人类使用的第二大金属。从产业链结构 来看，铝的供给主要依赖矿石（原生）和废金属（再生）。铝土矿：资源贫乏，进口依赖度高。铝土矿是金属铝的主要来源，全球铝土矿储量 约为 310 亿吨。几内亚拥有最丰富的铝土矿储量，占比 23.9%，而中国铝土矿资源较少， 仅占全球的 2.3%。根据美国地质调查局（USGS）的统计数据，全球铝土矿资源相对集 中，几内亚、越南和澳大利亚三个国家占据了全球铝土矿储量的 59%。中国的储量约为 7.1 亿吨，占比约为 2.3%。氧化铝是铝的稳定氧化物，相对密度 3.5g/cm3，熔点 2054℃，沸点 2980℃，高温 状态下可电离，在矿业、制陶业和材料科学上又被称为矾土。从物理性质来看，氧化铝 为难溶于水的白色固体，外观呈无定形粉末状或砂状，无臭无味、质极硬、易吸潮而不 潮解。从化学性质来看，氧化铝是典型的两性氧化物，能溶于无机酸和碱性溶液中，几 乎不溶于水与非极性有机溶剂。 

电解铝：产能触顶约束扩张，受电力影响价格波动 电解铝(electrolytic aluminum)是以氧化铝为原料,通过电解,还原溶于熔冰晶石中的 氧化铝,从而提炼出的金属铝,电解工序是在碳精衬里的槽内进行,碳精衬起阴极作用,而 用碳精棒作阳极.铝被分离析出并沉积于槽底,用虹吸管吸出.精炼后浇铸成块、锭、坯段、 板坯、线锭等形状。经过二十多年来的高速发展，我国近几年电解铝产能增速放缓。根据 ALD，从 2001 年至 2017 年，中国电解铝产量从 385 万吨增至 4356 万吨高位，年复合增速达 15.83%。 从 2015 年开始，我国电解铝产量全球占比超过 50%。受去产能的影响，2017 年增速较 2016 年 9.8%的增速出现断崖式下滑，仅为 2.8%，随后 2018 年产能下滑 8.5%，仅为 3986 万吨。2019 年增长 2.9%，重回 4100 万吨水平。根据 choice 行业经济数据，2020 年-2022 年国内电解铝产量分别为 3732 万吨、3892 万吨、4039 万吨。 电解铝产能逼近天花板，产能减量置换为大趋势。随着二十年来国内电解铝供应迅 速扩大，其产能已经进入了超额供给的阶段。电解铝供给侧改革开始于 2017 年，中国 政府对新增产能的规模进行了严格的限制，所有新增产能必须通过关闭旧有产能以实现 等量或减量替换。2018 年颁布的《关于电解铝企业通过兼并重组等方式实施产能置换 有关事项的通知》逐步确立了电解铝行业的产能天花板为 4500 万吨；截止 2023 年 1 月，我国电解铝建成产能为 4423 万吨，未来增量有限；有效产能为 4029 万吨。