煤炭行业专题报告：煤炭股息率估值方法论（38页）

行业报告下载 2023年12月18日 08:11 管理员

中国经济高质量发展趋势不改。国内当前局势复杂，未来仍将面对人口老龄化和国际局势变化等诸多挑战。政策端也通过宽松货币政策、减税、鼓励技术创新和产业升级、加大对外合作和开放等方式积极推进国内经济高质量发展。随着中国经济不断高质量发展，经济增长预期或将重塑。国内有望维持长期低利率环境。结合经济高质量发展背景下的经济增速展望、复苏过程中的通胀博弈以及相对宽松的货币政策环境，无风险利率或中长期维持低位。转型阶段银行息差收窄。在经济从快速增长阶段向转型阶段过渡期间企业和居民贷款需求下降，加上宽松的货币政策环境，贷款利率连续多年下行。根据央行数据，中国金融机构人民币贷款加权平均利率 2018 年 6 月（阶段高点）至 2023 年 6 月下降 175BP，降幅 29.46%。贷款利率下降后银行的风险管理将面临更高的挑战，净息差收窄。存款体系或临重塑。中国金融体系以间接融资为主，商业银行实际上为实体经济获取融资的主要渠道。银行盈利压缩后，服务实体经济的压力也随之增加。保持商业银行合理盈利有利于提升金融服务实体经济健康发展的可持续性。因此降低银行负债端压力或为大势所趋。预计未来更加市场化的存款利率调整机制以及更加优化的存款期限分布或是方向。