硬质合金及刀具行业报告（34页）

行业报告下载 2024年01月25日 08:30 管理员

中国硬质合金产量及销售收入不断提升主要取决于：第一，行业技术和品质持续提升，导致国产硬质合金产品的市场竞争力与日俱增；第二，随着下游应用领域不断拓展，客户群体逐渐多样化；第三，中国蕴藏的丰富的钨矿对硬质合金行业的发展提供了重要的资源基础，根据美国地质调查局（USGS）公布的数据，截至 2022 年，中国的钨矿储量约占全球的47. 37%。目前中国虽然已经发展成为硬质合金第一大生产国。但由于深加工和精加工比例占比不高，导致硬质合金行业整体呈现出大而不强的局面。从产业链盈利能力看，行业链条整体呈现出微笑曲线形态。钨矿开采属于资源垄断型行业，具备高资源壁垒属性，毛利率较高接近 40%，盈利性好。下游硬质合金刀具属于技术密集型行业，具备高技术壁垒、品牌壁垒、客户壁垒和资金壁垒，毛利率最高，盈利性最好。硬质合金制品具备一定技术、客户和资金壁垒，毛利率相对较高超过 20%。其他环节属于冶炼和初加工环节，壁垒较低产能过剩，导致盈利性较差。硬质合金行业格局较为集中，头部企业多为掌握上游钨资源的龙头。参考长鹰硬科招股说明书（申报稿）披露的 2021 年硬质合金生产企业的产量，我们将硬质合金行业企业大致划分为三个梯队：第一梯队为年产量大于 5000 吨的企业，主要有中钨高新和厦门钨业；第二梯队为年产量介于 1000 吨至 5000 吨的企业，主要有欧科亿、长鹰硬科、蓬莱市超硬复合材料、浙江德威硬质合金、济南市冶金科学研究所（通裕重工全资孙公司）、株洲精工硬质合金、新锐股份、章源钨业等等；第三梯队为年产量小于 1000 吨的企业。其中，头部两家钨资源龙头企业市占率合计 39.05%，前 8 家企业市占率合计 58.44%，呈现出较为集中的市场竞争格局。硬质合金行业作为中国战略新兴产业中的新材料产业，其发展水平对中国的航空航天、海洋工程、数控机床、轨道交通、核工程、新能源、先进医疗装备、环保节能装备等高端制造产业的发展起到至关重要的作用。国家近年来持续出台政策保持对硬质合金行业发展的鼓励与支持。

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