酒店行业分析报告：繁荣伊始，迎提价之风（30页）

我国酒店业正逐步入提价周期，ADR 将成为RevPAR 持续增长的主要驱动力。16 年三季度以来我国酒店业出租率逐步企稳回升，酒店业进入复苏阶段。全国样本星级酒店出租率增速从16Q3 的-2.51%持续增长至17Q2 的3.53%，RevPAR 增速逐步从16Q3 的-5.85%持续回升至17Q2 的1.86%。根据酒店业周期发展规律，ADR 增速滞后于OCC 增速，18 年有望步入提价周期。

供需关系变化是影响酒店平均房价的根本性因素。逻辑关系比较明显：酒店供过于求，平均房价趋于下降；而后供给收缩导致供需关系边际改善，带动平均房价逐步上行步入提价周期。中美酒店ADR 显著的反差变化，主要归因于两国酒店供需结构的差异。美国酒店的供需平衡，较好的供需关系结构是酒店平均房价增长的基础，过；去十几年间美国酒店行业供给年均增速仅1%；而2003-2011 年期间中国酒店业供给端无序扩张，03-11 年CAGR 达7.97%，供给明显过剩，ADR 明显下行。

美德港新等发达国家和地区酒店提价周期大约持续3-5 年，且明显长于入住率增长周期（1年左右）。从美国平均房价增速看，20 世纪80 年代以来，美国酒店提价周期主要有三个：1991-1997 年、2001-2006 年、2009-2012 年。总体看，美国酒店提价周期大概持续3-5 年左右，而入住率增长周期大约仅持续1 年左右。从新加坡平均房价增速看，21 世纪以来，新加坡酒店提价周期亦大约在5 年，入住率增长仅持续一年，2003-2008 年期间新加坡平均房价增速总体保持持续增长趋势，入住率增长仅在03-04 年期间。从香港提价周期看，其大约维持3 年左右，2001-2004 年期间ADR 增速持续增长，入住率增长仅1 年左右。欧洲国家德国亦是如此，酒店提价周期约4 年，2011-2015 年平均房价总体持续增长，2011-2012 入住率保持增长。