造纸行业深度报告-文化纸景气升（23页）

行业报告下载 2017年02月15日 08:16 管理员

铜版纸行业：乘造纸周期之风向上，盈利暖春来。（1）格局逐渐向好。2015 年，铜版纸行业供需格局改善，2015 年铜版纸产量549.6 万吨，需求468 万吨，供给盈余下降至81.6 吨。我们预计2016 年全年国内铜版纸生产量在650 万吨左右，全年消费量约为545 万吨。（2）龙头企业集中度提高。以APP（中国）、晨鸣纸业、太阳纸业为代表的前三大铜版纸龙头CR3 集中度达到78.57%，龙头企业议价能力强。（3）开工率提高，库存处于低位。2016 年前三季度开工率基本保持66%-71%波动，库存处于较高水平。第四季度铜版纸开工率开始攀升，由2016 年9 月份的71%提升至11 月份80%，纸库存接近“有价无货”的零库存状态。（4）铜版纸价格12 月份后持续上涨。2016年四季度，受纸浆价格反弹和文化纸运输成本上涨影响，铜版纸价格从2016 年12 月15 日的5002 元/吨上涨至2017 年1 月2 日的5395 元/吨，半个月内涨幅达到7.86%或393 元。