教育行业报告：教育行业投资（43页）

行业报告下载 2024年05月09日 07:42 管理员

头部教培机构的资产结构中现金占比高，2019年新东方和好未来的现金及现金等价物的占比约在33%；固定资产占比较低，2019年，新东方固定资产占比为11.4%，好未来固定资产占比为7.7%。双减之前，教培机构网点扩张不需要牌照，进入门槛较低，扩张速度较快。双减前，新东方网点数量FY2021达1669家，同比增速为14%；好未来学习中心数量FY2021达1098家，同比增速为26%。我们以考试类型来划分培训的类型，一般而言，选拔性考试由于按照分数高低排序，竞争激烈程度更高，学生的考试失败的不可逆程度更高，因此往往学生的参培意愿更强，缴费意愿更强，且更倾向于头部机构，机构收费能力更强。选拔性考试的培训市场规模更大，市场集中度相对会更高，更能够跑出大公司，最典型的行业包括K12学科类培训，公考培训等。疫情前的教育行业超过千亿的公司主要来自K12教培和公考行业，分别为新东方（约2000亿+），好未来（3000亿+）和中公教育（2000亿+）。从区域到全国是一个很大的跨越，没有验证其异地扩张能力的区域型公司在业务空间和股价空间上都受到较大的限制。从区域到全国的障碍主要在于各地的教育体系资源的打通，与更熟悉当地考试体系的老牌机构的竞争，跨区域的管理运营能力等。现存教培上市公司中，实现全国化布局的仅新东方，好未来，学大等，现存公考赛道中实现全国化布局的机构包括中公，华图和粉笔。

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