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2024-06-29 16 医药医疗器械行业报告
医药流通龙头企业,拥有中国最大的全国药品及医疗器械分销网络。国药控股成立于2003年,为国药集团医药商贸流通板块的承载企业。公司以药械流通服 务为核心,业务涵盖药械制造、化学试剂、医疗服务、产融结合等多个领域,现已发展成为中国药品、医疗保健产品、医疗器械龙头分销商和零售商,以及 领先的供应链服务提供商。下属1100余家子公司,其中包含国药股份、国药一致两家上市公司。 近5年收入利润增长率约为10%,盈利水平较为稳定。2023年公司分别实现收入与归母净利润5966亿及91亿元,同比增长8.0%及6.2%,18-23年复合增长 率分别为11.6%及9.2%。由于产品结构变化导致毛利率较2022年有所下降,但得益于公司良好的费用管控水平及盘活存量资产,净利率仍保持稳定。药品分销业务加速拓展院外基层市场,营销服务协同发展。医药分销业务2023年收入达4238亿元(YOY+8%),经营利润达132亿元(YOY+2%)。随着公司加 速拓展院外基层市场,基层医疗机构和零售药房的直销业务占比稳步提升。公司同时推进营销一体化服务体系,2023年药品营销业务收入同比增长超过30%,预计 未来仍将保持高速增长。 从器械配送主业延伸至供应链服务,研发项目商业化有序推进。2023年公司仍在消化疫情造成的高基数,增速相比前两年有所放缓,器械分销收入与经营利润分别 为1296亿元(YOY+8%)及45亿元(YOY-11%)。未来公司通过优化产品结构、深化器械业务网络覆盖,有望实现稳健增长。与此同时,公司还将业务延伸至供 应链服务及器械工业研发,均取得良好进展,为全产业链服务生态打造坚实基础。 国大药房净利润快速增长,净利率潜在提升空间较大。2023年零售业务收入及经营利润分别为350亿元(YOY+8%)及11亿元(YOY+40%),其中专业药房体系 收入同比增长超20%,持续高于行业平均增速。截止2023年布局药房数量为12109家,其中10516家为国大药房,占比87%。2023年国大药房净利润同比增长 50.66%,盈利能力得到大幅提升,净利率为2.2%,相比其他头部连锁药房仍存在提升空间。
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