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2025-04-18 9 新能源及电力行业报告
各火电上市公司 2021 年开始列示碳配额收支,行业内碳配额净收益方差较大。2020 年地 方试点碳市场合计碳排放配额成交量仅为 3856 万吨,2021 年全国碳市场启动,全年碳配 额成交量达到 1.8 亿吨,2023 年全年成交量增至 2.1 亿吨。碳排放配额收支对火电企业盈 利产生的影响正逐步扩大。2021-2023 年整体而言,实现碳配额收益的企业居多,“五大六小”发电集团旗下上市公司 碳配额收益居行业前列,其中华能国际、国电电力、华润电力 2021-2023 年三年累计碳配 额净收益位列前三,分别为 8 亿元、7 亿元、3 亿港元;实现碳配额损失的企业则多为机组 集中于特定区域的火电公司,其中内蒙华电、粤电力 A、皖能电力 2021-2023 年三年累计 碳配额净损失分别为 10 亿元、7 亿元、2 亿元。 我们以单个煤电机组为例,测算有偿碳配额对煤电盈利能力的影响。假设某总投资 42 亿元 (30%资本金)的煤电机组容量为 120 万千瓦、年利用小时 4000 小时,机组需要外购碳配 额百分比为 2%、碳配额价格为 91.43 元/吨(2024 年 6 月 21 日全国碳市场碳配额收盘价)。 2022 年全国碳配额供电基准值 0.8159 tCO2/MWh,我们测算机组年二氧化碳排放量 392 万吨,外购碳配额费用 0.07 亿元,新增度电碳配额成本 0.0016 元/千瓦时,带来机组度电 净利润、ROE 分别下降 0.0012 元/千瓦时、0.4%。
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