理财委外公募基金的近况与远望研究报告（39页）

行业报告下载 2024年09月22日 07:07 管理员

“安全性+流动性”将是未来一段时间内理财的主要目标。理财与公募基金投资者的风险偏好有一定差异，我们认为后续理财将更加强调流动性风险与收益之间的平衡，继续将固收类产品作为主要配置方向。在这一过程中，公募基金会作为理财资金的配置方向之一。同时，降息环境下债券交易将取得较好收益，因此理财资金对低波动、高流动性的公募基金需求将持续存在。票息策略阶段失效，交易策略需补位，债券交易正是公募基金的长项。理财的主力券种是信用债，过去通常采取持有到期的策略，但随着低利率环境下新发信用债利率不断走低，交易策略的重要性上升。低利率环境下，理财原先通过保险通道配置协议存款、信托通道做下沉+拉久期+净值平滑，但目前这两种方式均已受到监管约束，后续无法新增，存量也面临整改压力。理财做高收益的“通道”大幅减少，而理财自身投资债券主要是持有到期、获得票息收入为主，但低利率环境下，票息收入已无法满足理财的业绩要求，做债券交易的必要性大大提升，这正是公募基金的优势所在。