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2024-10-25 22 化工行业报告
高油价并未带来高开支。(1)2020年,新冠疫情冲击国际油价,全球上游资本支出较2019年收缩 1490亿美元,同比减少31%。2021年以来,受全球经济复苏、OPEC+减产、俄乌冲突等事件催化, Brent油价一路上行,其中2021/2022年分别同比上涨64%/43%,但同期上游资本开支仅增长 9%/11%。根据IEA预测,2024E全球上游资本开支增速约9%,绝对值仍低于疫情前水平;(2)分 区域来看,除中东地区外,其余地区的2023年油气开支均未恢复至2019年水平,其中2023年俄罗斯、 拉美国家石油公司、欧洲主要油气公司的油气投资额环比2022年还出现下滑。2024E,欧美系综合能源公司整体维持稳产的政策,其中欧洲油气公司稳产为主,而雪佛龙预计2024E有油气产量的提升 (2023年报披露Mad Dog 2项目于2024投产;2024Q1披露Anchor、St. Malo Stage 4和Waterflood项目于2024投产), 埃克森美孚预计2024E有油气产量的提升(部分来自于收购先锋石油)。 2024E,美国页岩油公司原油产量有增长,如EOG、康菲石油、Hess,预计2024E油气产量都有5%以上的同比增幅。 2024E,沙特阿美加大上游资本开支力度,实行控制原油产能的计划,加大对天然气的开发;2024E,巴西石油的原油产量预 计也有3%的同比增幅。 2024E,三桶油上游资本开支预计继续增加,中海油、中石油、中石化油气产量预计增幅分别7%、1%、1%。
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