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2025-01-14 174 汽车行业报告
全球车企市值与估值对比——高端化及智能化成影响车企估值的关键因素。从总市值看,特斯拉市值持续领跑全球车企,其 次为丰田汽车、法拉利,比亚迪是国内市值最大的车企。品牌形象带来的高用户粘性(法拉利)、智能化隐含的商业模式变 革潜力(特斯拉)是最难被竞争对手模仿的两点壁垒。 当前整车股估值(PS-TTM)分为以下几个梯队: 1)法拉利作为超豪华品牌,PS 估值远超其它车企。法拉利单车均价较高,据财报,2023 年度单车收入超过 340 万元,1Q23 以来净利润保持双位数高增长,盈利能力远超其它车企,2Q24 毛利率/净利率高达 50%/24%,体现品牌稀缺性、兼具高成 长属性。 2)其次为全球智能车领头羊特斯拉,PS 逾 7 倍,据财报,2Q24 单车营收 4.48 万美元,汽车制造毛利率14.6%。 3)本土车企中,华为智选车品牌所在上市公司估值相对更高。近年来造车新势力估值虽回落较多,但仍较绝大部分传统车 企有估值溢价,小鹏汽车 PS 估值高于蔚来、理想。
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