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2025-02-09 20 化工行业报告
供给端:产能严控,收并购机会涌现。民爆物品产能原则上不再增加。民爆行业原则上不新增民爆物品许可产能。民爆产能逐渐向我国西部地区转移。 民爆龙头企业将寻求更多收并购机会。由于产能受限+集中度政策性提升,中小企业面临整合退出压力。我们认为,在政策影响下行业集中 度将不断提升,大型民爆一体化企业将逐渐主导市场。由于许可产能难以新增,民爆龙头企业将不断寻求收并购机会获取产能增量。建议关 注易普力、广东宏大、江南化工。 需求端:矿价高位+一带一路+西部开发驱动民爆行业区域性快速增长 矿价走高激发矿山开采需求:民爆行业下游需求主要为矿山开采。2024年非金属矿(磷矿、萤石等)价格处于高位、有色金属价格呈走高趋 势。矿价走高将拉动民爆行业富矿带短期内需求(新疆、西藏等)。 矿企出海带动民爆企业业绩提升:民爆企业跟随矿企,紧跟国家政策,参与“一带一路”建设,矿企出海步伐加快。民爆企业紧跟中资企业, 为矿企提供矿山开采爆破服务,深入布局“一带一路”沿线的非洲、南美、东南亚等关键市场。建议关注:广东宏大、江南化工、易普力。 西部地区、江西省民爆行业增速显著:据中国民爆信息微信公众号,2024年1-11月,全国工业炸药产量呈正增长的省份有11个,其中,天 津、青海、新疆炸药产量同比增幅超过20%,西藏、江西省炸药产量同比增速分别为14.15%、13.39%。需求主要由以下因素拉动: ① 新疆地区煤炭战略拉动民爆需求:新疆十四五规划明确提出,在新疆建设国家大型煤炭煤电煤化工基地,实施“疆电外送”“疆煤外运”、 现代煤化工重大工程,稳妥推进煤制油气战略基地建设等。我们预计2024-2026年新疆炸药总产量同比增长23.22%、12.46%、17.84%。建 议关注:江南化工、广东宏大、雪峰科技。
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