建筑装饰并购重组专题报告：国资入股如何重塑建筑行业格局？（32页）

行业报告下载 2025年03月06日 06:05 管理员

IPO 收紧&政策支持推动并购重组,国资起到主导作用。自 2024 年以来，随着 IPO 收紧，并购重组成为部分企业新的融资渠道，各部委和地方均频频发文支持企业并购重组，例如证监会 2024 年 9 月发布“并购六条”，提出加强产业整合。而在此背景下，2023 年 A 股中大股东为国资背景的企业对外投资性现金流支出达到 46 万亿元/同比+12.4%，而非国资类企业对外投资性现金流支出仅为 22 万亿元/同比-0.4%，国资对外进行资本开支的体量和增速均高于非国资企业。我们认为国资在当前背景下具有更好的信用水平和更低的资金成本，国资主导的并购重组有望成为行业整合的重要动力。建筑国资并购重组民营企业有望带来融资成本降低、业务导入、格局重塑等变化。国资在建筑行业中扮演了重要角色，我们认为建筑类国资在对民营建筑企业并购重组的过程中，可以提供给民营企业三个方向的助益，具体包括融资端改善、业务端倾斜、行业端推动出清。融资端，建筑企业具备融资中介的功能，外部融资的成本是关键因素,而国资具有低成本资金优势;业务端，国资具有地方政府背景，而地方政府主导当地项目建设和规划可带来订单助益;行业层面,建筑行业增速下行，国资引导行业出清。目前,主要副省级城市均有国资建筑上市平台，部分城市生态空缺有待补位。