保障房REITs专题报告：租赁住房REIT（28页）

行业报告下载 2025年04月24日 07:02 管理员

保障房 REITs 属产权类 REITs，包含底层资产增值属性与收益现金流双重回报， P/ffo 稳定于 25-35 之间。从底层资产角度看，目前发布保障房 REITs 的各项目均属于优质资产，底层资产价值稳定的同时能保证稳定经营现金流，具有稀缺性。从资产配置的角度看，保障房 REITs 资产本身收益源于本身项目资产升值及经营收益，与股票市场及债券市场短期相关性较低，同时收入现金流存在相对可预见性，在整体收益率下行环境下，具有高性价比。我们认为，债券市场利率中枢下行压力下，“资产荒”逻辑将继续演绎，保障房 REITs 作为高分红、中低风险的资产，在政策力度加强以及社保金和养老金入市预期下，将持续提升配置性价比，板块具备较好的投资机会，维持行业“看好”评级。保障性租赁房 REITs 陆续入市，发行产品市场认可度持续提升 2021 年 7 月，随着国家发展改革委发布“958 号文”，保障性租赁住房纳入基础设施 REITs 试点范围。2022 年 8 月 31 日，红土深圳安居 REIT、中金厦门安居 REIT、华夏北京保障房REIT作为首批保障性租赁住房REITs试点项目正式上市，发行规模总计 37.97 亿元。截至 2024 年 8 月末，统计范围内 40 只 REITs 基金中，保障房 REITs 占据 5 只，在 REIT 总市值中占据 6%。其中 2022 年下半年集中发行 4 只，中金厦门安居 REIT、红土创新深圳安居 REIT、华夏基金华润有巢 REIT、华夏北京保障房 REIT；2024 年 1 月国泰君安城投宽庭保租房 REIT 发行。保障房 REITs 登录上市后持续受到市场密切关注，多组 REIT 于发行环节，网下和网上认购倍数均突破百倍，市场对保租房 REITs 资产品类认可度持续提升。