生猪养殖行业报告（62页）

行业报告下载 2025年05月31日 08:54 管理员

猪周期不会消失，“周期+成长”的投资属性仍将存在，行业成长空间仍然可观。从近年来的生猪出栏水平来看，7 亿头左右基本是全国生猪市场总量的上限，基于这一点，有观点认为国内生猪市场已不具备成长性。但通过对标美国生猪养殖产业规模化进程，我们认为当前中国生猪养殖仍具备可观的成长空间，具体表现为行业结构的变化。由于周期的大浪淘沙，高成本的养殖主体会在多轮周期中逐步退出，而市场产需缺口仍需弥补，具有超额收益的养殖主体具备了成长的空间和条件。对于企业个体，边际成本决定扩张边界，种猪、土地、人员、资金等资源的积累决定了企业是否有能力进行扩张。技术、管理和资源作为驱动企业扩张能力和扩张边界的三要素，是选择优秀标的的关注点。生猪养殖行业目前仍处在行业规模化的黄金时期，前期规模化进程带来的行业红利使得整个生猪养殖板块均有所获利，但我们认为随着行业集中度后续继续提升，核心关注成本和资源储备带来的单位盈利和出栏增长分化。

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