作为世界玩具制造大国、全球第二大玩具消费市场,中国聚集了众多玩具相关的生产制造、批发 和零售等企业。天眼查数据显示,截至2025年3月10日,我国目前...
2025-05-31 15 大消费报告
玩具篇:①多美、万代两大龙头发展史表明,IP绑定是最佳路径。90年代末-21世纪初多美与万代仍在爆款原创玩具中竞争,但以儿童为主的原创玩具未能抵御人口与经济 逆风,行业整合后龙头商业模式重构。万代在外部授权IP产品领域,上游深度绑定东映、自有化高达IP助其2010年至今在儿童IP玩具、全年龄IP兴趣玩具/游戏中建立坚固 壁垒,“IP价值最大化”在业绩层面的不断兑现也让其股价自2010年以来走出长牛、以及从15X到20X+的估值提升。②三丽鸥的发展10年一周期,常青IP上下游业态协同 。公司保持IP资产价值的手段经过了商品化销售、IP授权再到丰富故事内涵的迭代,近年在行业β+自身变革α下走出戴维斯双击。 卡牌篇:全球TCG回归是历史的映射,中国收藏卡揭开商品化巨大空间。日本TCG诞生于玩具行业面临“量、价、时间”三重挑战的90年代末,疫情后TCG潮流回归不仅 是稳定的核心玩家线下社交需求复苏,也是宏观冲击后全球情绪价值消费的爆发。15-19年中国TCG仍属小众,以三大卡牌为主的TCG批发价值规模仅1.5~2.8亿港币,21- 22年中国卡牌GMV达95~122亿元,倍增的本质是谷子类IP收藏卡爆发,揭示出另一个更大的IP商品化市场空间。 对我国IP商品化公司,可以更乐观一些。市场担忧外部授权IP商业模式的风险,我们认为,产品力+核心玩法+铺货能力是卡游、布鲁可两大头部IP商品化公司的核心壁垒 ,本轮规模化后中国公司有望在IP方拥有更大话语权,打开与更多优质热门IP合作空间、形成可持续的商业模式。
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