创新药国际化研究报告：BD出海关税风险（18页）

行业报告下载 2025年06月05日 07:44 管理员

美国潜在关税威胁对我国创新药影响小。原本全球药品贸易近乎零关税，据 WTO 官网显示，1994 年《药品贸易协定》取消大量药品及其用于生产这些商品的物质的关税和其他关税和费用，将它们永久地约束在免税水平，加拿大、欧盟、日本、澳门（中国）、挪威、瑞士、英国和美国等之前已加入本协议。美东部时间 2025 年 4 月 2 日下午 4 时，美国总统特朗普签署行政令执行全面新对等关税政策（排除药品），据美国政府于2025年 4月14日发布的《Federal Register》显示，特朗普政府正在启动对药品和半导体进口的“232 调查”，此举被广泛视为对处方药征收关税的前奏。关税虽未完全落地，但后续依旧存在不确定性。总体来说，在药品各细分领域中，我们预期关税波动对创新药赛道影响较小，持续看好 A 股、港股创新药企出海进程。从中国视角，“直视”美潜在药品专项关税对我国创新药赛道影响，面对本轮美国的对药品加征专项关税的潜在威胁，受益于以下两大核心逻辑，我们认为对中国创新药企的潜在影响较小： ① 据我国海关数据显示，我国西成药（含创新药）出口敞口小，其中对美出口规模约 11.6 亿美元；于此同时我国西药制剂出口市场多元化程度高，其中对美西药制剂出口规模仅占我国全部西药制剂出口的 16.55%。因此，若相关政策落地、预计对我国创新药赛道潜在影响有限。 ② 中国创新药多数采用 BD（Business Development，商务合作，即将药物的海外开发权益授权给国外药企）方式出海，其本质是 IP（Intellectual Property）的交易、并不涉及具体药品的制造出口。从 BD 达成阶段来看，其 BD 模式的本质是国内外药企的利益共享；同时根据《服务贸易总协定》（GATS）规定相关收入（首付款+里程碑付款）被纳入经常账户的服务贸易收入，与美国目前关注的货物贸易逆差无关。从 BD 执行阶段，我们详细的拆解了在国内创新药企与海外跨国药企达成 BD 协议中、可能出现的药品制造安排，不管是临床用药（相对小规模生产）还是后期商业化用药（相对大规模生产），我们认为国内创新药企均能够 BD 执行阶段实现对潜在关税的免疫。