稳定币研究报告：如何重塑非银金融生态（31页）

行业报告下载 2025年06月18日 10:21 管理员

稳定币运营商的创收快速增长。伴随稳定币交易量的提升，稳定币运营收入不断增长，头部机构已逐步接近传统头部银行和非银机构。以 Tether 为例，截至 2024 年上半年，Tether 的员工人数不足 200 人，而 JP Morgan 和 Berkshire Hathaway 各有超过 300,000 人。2024 年上半年，在标准普尔金融精选行业指数中，只有 Berkshire Hathaway、JP Morgan、美国银行和富国银行的净收入超过 Tether。香港《稳定币法条例》由香港金融监管局（HKMA）主导发牌和监管，在很大程度上避免了多部门交叉监管而产生监管套利，有助于提升监管效率。从监管的范围来看，覆盖范围较为广泛，三类活动均需要接受监管：1）在香港发行稳定币； 2）发行港元稳定币（无论是境内还是境外）；3）向香港公众推广稳定币。因此，不论是全部还是部分锚定，只要在香港发行，都需要受到香港的监管，即使不在香港发行，但是其中挂钩港元的部分，也需要受到香港监管，这种制度设计体现了“价值锚定”的思路，有望使香港在全球的稳定币竞争中占据优势。