公募基金行业专题报告：细读“比较基准”新规（13页）

行业报告下载 2025年12月12日 07:24 管理员

（1）风格漂移情况有望得到遏制，基金行业生态优化。指引和操作细则的征求意见稿提出了对业绩比较基准相关事宜系统性、全流程的监管，压实了基金行业基金管理人、基金托管人、基金评价机构、基金销售机构等多个主体的责任。强调基金管理人的管理层应承担主要责任，推动自上而下的监管，要求合规部门深度参与监测，投委会进行至少每季度的偏离情况的复盘。业绩比较基准新规有望减少基金产品风格漂移的现象，从而起到保护投资者利益、使基金产品的业绩评价更真实合理、使市场生态更健康的作用。（2）基金配置风格或发生变化。征求意见稿多次提到主动管理基金、主动权益类基金的条款，风格漂移的现象本身也多出现在主动管理产品上，业绩比较基准的选取、监测强化以及基金经理的薪酬与超额收益挂钩后，主动产品更加考验基金经理的择时、选股等研判能力。对于未来新设的主动权益产品，我们认为要分两类情况来考虑，一类是行业、主题类产品，在新规要求下需严格以行业、主题类指数作为业绩比较基准要素，若想提高跑赢基准的概率，基金管理人或倾向于选择容易选出走出个股阿尔法的标的行业；另一类是以宽基指数为业绩比较基准要素的产品，或会参考主要指数的权重标的，再结合标的的投资价值来选股配置。对于现存的主动权益产品，若当前偏离度较高，则需在过渡期变更业绩比较基准；若在偏离的边缘或者本身符合要求但想更进一步贴合基准，则可能进行适度调仓，如以沪深 300 为基准的产品，可能会增配当前低配的指数权重标的，如非银标的。