有色金属研究框架报告：黄金（16页）

行业报告下载 2018年06月12日 07:33 管理员

黄金与美元价格呈负相关关系。1973 年之后，以美元为基础、黄金为后盾的布雷顿森林体系解体，黄金开始进入非货币化时期，价格开始波动。黄金的硬通货属性一定程度上被信用货币所代替，但是仍是世界储备货币之一，黄金、美元和其他国家货币形成三角关系。如果美元贬值，一美元能够交换的黄金更少，黄金美元价格上涨。反之，当美元升值，一美元能换的黄金更多，黄金美元价格下降。

利率和黄金的负相关关系。黄金和美国实际利率也呈负相关关系。黄金与其他资产相比本身并不生息，其他资产的收益率可以理解为持有黄金对应的的机会成本。在利率高企的情况下，投资者会把更多的资金投资在其他生息资产上，减少黄金的头寸，从而对黄金价格产生影响。

两个核心变量的比较：美元指数与美债实际利率。美元指数和美债实际利率是最受认可的两种用来观察黄金价格的变量。这两种变量之间并不矛盾，因为美元指数和美债实际利率本身收到很多共同因素的影响（通胀、货币政策、经济增长、就业等），黄金国际交易主要通过美元结算，美元汇率又直接受到美国利率的影响。另外，这两个变量都不是经济指标而是变化中的市场数据，并不存在哪个变量更容易用来判断的问题。有色金属研究框架报告：黄金（16页）