中国的锑产业链对全球锑格局至关重要,大量锑以锑精矿或金锑矿的形式进入国内进行加工,再以锑品的形式出口至海外。当出口管制发生时,先前进入国内的 锑品滞留...
2025-04-08 35 新材料及矿产报告
通过并购扩张,公司跻身全球第三大金矿企业。(1)公司发展历史悠久, 建设运营经验丰富:公司发展历史可追溯至 1953 年,通过并购扩张,公司在全 球建设运营多个黄金矿山,2023 年黄金产量为 107 吨。(2)2022 年收购 KLG, 实现黄金产量跨越式增长。公司 2022 年收购 KLG,获得了其在安大略省的 Detour Lake 矿、Macassa 矿、澳大利亚的 Fosterville 矿的 100% 权益,实 现黄金产量跨越式增长,跻身全球第三大黄金公司。(3)在产矿山平稳,勘探项 目增长潜力可期:从财务指标上看,公司营收整体稳中有升,23 年以来业绩大幅 增长,主要受益于黄金价格上涨。资本支出方面,自 2020 年后逐年上升,2023 年资本支出 16.53 亿美元左右。从公司 2024-2026 年指引来看,近两年公司黄 金产量保持稳定,但公司勘探项目众多,未来增长潜力较大。 公司布局金矿众多,资产矿山主要集中在加拿大。从储量来看,截至 2023 年 12 月,公司持有矿山黄金储量合计为 1674 吨,权益储量为 1663 吨,其中地 下矿山部分储量为 679 吨,占比 40.55%,平均品位 1.3g/t。产量来看,公司近 几年黄金产量不断攀升,黄金总产量从 2020 年的 54 吨增长到 2023 年 107 吨, 复合增速为 26.3%,其中加拿大地区的矿山产量占比最多。2022 年公司产量增 幅达到 52%,主要是公司收购了 KLG,获得了其在安大略省的 Detour Lake 矿、 Macassa 矿、澳大利亚的 Fosterville 矿的 100% 权益。成本端来看,公司黄 金成本近几年小幅上行。公司黄金全维持成本(AISC)从 2020 年的 1051 美元 /盎司上升至 2024 前三季度的 1214 美元/盎司。一方面辅料价格上涨,另一方 面是能源成本上升导致公司黄金生产成本增加。分矿山来看,公司矿山主要集中 在加拿大。加拿大的核心资产为 Canadian Malartic Complex 和 Detour Lake Mine 金矿,黄金权益产量占全公司比例分别为 17.6%、19.7%;加拿大以外, 主要资产为澳大利亚 Fosterville、芬兰 Kittila、墨西哥 Pinos Altos,黄金权益 产量占全公司比例分别为 8.1%、6.8%、2.8%。
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