药店行业报告：扩张+深耕提升流量价值（32页）

和美日相比，我国药店连锁率和集中度均有较大提升空间。2017 年，我国百强药店销售占比达到43%，十强销售占比为18.6%，均出现较大幅度提升，但我国目前50%左右的连锁率和美国的64%、日本的87%相比仍有较大差距；同时我国药店十强的市占率仅约18.6%，美国的药店四强和日本药店十强的市占率高达83%、70%，因此我们认为国内的药店行业目前龙头格局未定，行业尚处于整合的早期阶段，药店龙头未来的成长空间巨大。

两票制+营改增+GSP 飞行检查力度提升导致经营成本提升，中小和单体药店难以生存。2015 年新版药店GSP 认证标准开始执行，最严之处在于无执业药师不能开店（而连锁药店龙头公司的药师配置率均远高于行业平均水平），同时对药店冷藏设备和存储等提升了认证标准，直接导致药店的新店投资额和盈利周期持续提升，2017 年将GSP 认证改为飞行检查，进一步提升了监管力度；同时，在两票制和营改增的政策背景下，传统的过票企业被打压，很多原来为了过票流向单体和中小药店的OTC 产品开始转向终端推广能力强的连锁药店，上述因素均提升了中小药店和单体药店的经营成本，并阻断了其大量低价采购渠道，导致它们难以生存，被迫退出市场，也为连锁药店龙头的扩张提供了大量备选标的。

药品零加成、降低药占比等推动医院药房托管、电子处方等新形式兴起，处方外流趋势越发明确。2017 年7 月七部委联合发布公告，全面推开卫计委、国家中医药局直属医院和预算管理的高校附属医院（委局属管医院）综合改革，全部取消药品加成，目前全国所有省份均已开始执行，自此药房从医院的利润中心转为成本中心。面对零加成和药占比的考核压力，将药房对外进行托管以及建议病人进行院外购药成为新选择。在此形式下，电子处方试点开始在全国各地加速推广，通过引入互联网医疗平台等外部竞争倒逼处方外流，加快医药分家，同时通过处方药将患者引流至零售药店，提升药店客流量。