腾讯系列深度报告（31页）

行业报告下载 2018年09月18日 06:49 管理员

腾讯公司收入主要包含三部分：增值服务收入、网络广告收入以及其他收入，其中增值服务收入包含社交网络收入和网络游戏收入。2018Q1 腾讯总营业收入达到735.28 亿元，同比大幅增长48.39%，其中，社交网络增值服务收入达到180.99亿元，YoY+47.18%，占比24.62%，近年以来营收占比保持稳定；网络游戏收入达到287.78 亿元，YoY+26.16%，营收占比39.14%，近年来营收占比总体有所下降；网络广告收入达到106.89 亿元，YoY+55.18%，占比14.54%，同比有所上升；其他收入近年占比快速增长，主要由金融、云计算等业务贡献。此外投资收益占腾讯净利润比例已超30%。从收入结构和主要业务来看，腾讯是一家以流量和资本为核心，当前选择了游戏乃至大文娱板块作为主要的变现模式。

网络游戏占据腾讯营业收入最大的比例，2018Q1 腾讯网易两巨头在TOP50 移动游戏发行市场中占据游戏市场近78%的市场份额（来自伽马数据）。2018 年一季度腾讯移动游戏收入增长达到68.22%，端游则维持0%增长，但移动游戏行业总体增速则放缓至12.5%（数据来源为伽马数据），腾讯游戏收入增速虽大幅高于行业增速，但市场份额已高，后续仍需新的变现方式作为增长点拉动公司收入进入下一阶段增长。腾讯系列深度报告（31页）

腾讯的产品矩阵拥有其他互联网竞品无可比拟的优势：1）稀缺的全时使用场景；2）巨量流量优势。从腾讯主要的产品矩阵来看，其产品覆盖了用户全天候的使用场景，拥有生动多样的广告形式，并拥有巨量的用户流量，以上优势确保了广告的广覆盖、高到达。

腾讯产品矩阵涵盖中国最广的互联网用户群体和最具稀缺性的社交场景。2018Q1，微信/Wechat 和QQ 月活跃账户数分别达到10.4 亿和8.06 亿，几乎覆盖了全部的互联网用户。其中，微信广告受众偏向于15-40 岁用户、一线城市核心用户群体；QQ 广告受众则偏重于年轻用户。微信和QQ 构成中国最大的社交网络，在微信公众号/朋友圈/小程序、企鹅号等内容和服务体系的构建下两大社交网络的使用时间有望不断增长，形成中国最具稀缺性的社交场景和内容分发网络。

2017 年腾讯广告体系进行架构调整，构建统一内容分发体系和广告平台。2017年6 月腾讯网络媒体事业群（OMG）进行架构和人事调整，成立统一的内容分发体系，从而内容体系不再承担销售、频道运营等工作，专注于内容。运营部门则以流量、用户活跃和销售为目的，OMG 门户业务总体“今日头条化”。2017 年9月，广点通合并网络媒体事业群OMG 的效果广告（智汇推）成立腾讯社交广告，社交广告和媒体广告均通过统一的广点通进行投放。

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