美团深度研究报告：Food为核心（29页）

行业报告下载 2018年10月29日 06:43 管理员

美团点评的实际控制人是王兴。和小米一样，美团点评也设置了同股不同权的 A\B类股份，三大联合创始人王兴、穆荣均、王慧文所持股份均为 A 类股，在股东大会决议案投票时，1 股 A 类股可拥有 10 票投票权。战略投资者如腾讯、红杉资本所持的 B 类股份，1 股对应 1 票（除开特定事项）。

到店、酒店及旅游业务成为利润主要贡献点。到店、酒店及旅游业务通过向游客提供预订入口、收取商家的佣金，并且不存在像餐饮外卖线下骑手的重成本模式，毛利率维持在 88%左右，2017 年公司实现毛利 122 亿元，到店、酒店及旅游毛利达到 96 亿元，截止到 2018 年 4 月 30 日，公司毛利为 40 亿元，到店、酒店及旅游毛利为 38 亿元。而 2017 年收入贡献最高的餐饮外卖则毛利率为 8.1%，扭亏为盈，趋势向好，截止到 2018 年 4 月 30 日其毛利为 9 亿元

净损益额逐年收窄，销售及营销费用增幅比较大。目前仍处于亏损状态，但趋势向好，亏损幅度连续三年缩窄，2018 年由于新业务及其他整体扩张，主要源于摩拜的共享单车服务以及试点网约车服务（收购单车车队折旧增加以及网约车司机成本增加），造成亏损幅度攀升。

活跃用户和商家数量增大带动佣金和在线营销服务收入提高。按照公司业务类型划分，公司营收主要由佣金，在线营销服务以及其他服务及销售构成。

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