亚马逊专题研究报告：电商向科技公司的质变（18页）

行业报告下载 2018年11月05日 07:01 管理员

亚马逊历经 23 年发展，经历了重资产投物流、高研发投技术、盈利能力显著提升三个阶段，实现了由零售商向科技公司的质变。布局效果喜人，2018Q2 亚马逊净利润 25.34 亿美元，同比增长 1186%，连续三个季度盈利超 10 亿美元，市值一度突破一万亿美元。亚马逊上市 21 年，股价上涨超过 400 倍（从 1998 年 1 月底到 2018 年 9 月 12 日，累计上涨403.75 倍），而同期纳斯达克指数上涨不足 4 倍（391%），标普 500 指数上涨不足 2 倍（195%）。在国内电商行业增速下滑、红利殆尽的今天，亚马逊作为行业标杆对国内电商的未来发展有重要借鉴意义。

亚马逊的股价表现与公司发展阶段紧密相关。2010 年之前，公司处于第一阶段，投入大量资本建物流，股价缓慢上涨；2010-2015 年，公司加大 AWS 的投入，开始向科技公司迈进，公司股价加速上涨；2015 年以后，AWS 带动公司业绩爆发，盈利能力显著提升，公司股价也开始一路飙升，同时公司估值水平也水涨船高，PS 从 2014 年的 1.61 倍提升至目前的 4.27 倍。

亚马逊以技术为核心驱动力，实现从电商向科技公司的跨越，形成电商、物流、AWS、新零售协同发展的完整生态圈。亚马逊从 1995 年开始为用户提供线上商品，从一家网上书店发展成全品类电商，并引入大量第三方卖家，由纯自营电商成长为自营+平台的综合性电商，2017 年 GMV达 4317 亿美元（测算），美国 Prime 会员人数超 8500 万人。同时，亚马逊斥巨资打造全球现代物流体系，全球仓储面积高达 1940 万平方米，助力线上零售快速发展，而开放物流也为公司带来了巨大收益。科技方面，亚马逊提前布局云服务，全球市场份额已达 34%，半年盈利 30 亿美元，带动公司整体盈利上升。

亚马逊已成为美国乃至全世界最具影响力的电商龙头之一，前期布局开始收获。作为最早进军 B2C 领域的企业，亚马逊经历二十余年的高速发展，已覆盖全球大部分地区，全球市场份额高达 13%。除了传统的线上销售业务，物流和亚马逊云（AWS）经过前期投资已经发展成为为新的业绩增长点，推动公司收入和利润增速提升。2017 年，亚马逊营收达到1779 亿美元，同比增长 30.8%，2018H1 营收达到 1039 亿元，增速提升到 41.07%，这主要得益于 AWS、第三方平台和新零售的贡献，三块业务的营收占比分别从 2015 年的 7.36%/15.03%/0%提升到 2018H1 的11.11%/18.25%/8.25%；另一方面，得益于 AWS 和广告业务快速发展，亚马逊利润也增长迅猛，2018H1 实现净利润 41.63 亿美元，同比增长352%，2018Q2 单季度净利润达到 25 亿美元，同比增长 1186%。

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