日本汽车产业发展报告（21页）

行业报告下载 2018年11月28日 06:22 管理员

当前汽车行业的主要研究方法：跟踪量价数据。消费品属性使得汽车产品的需求难以预测，以 DDM 模型对资产定价时，只能依靠对短期量价数据的跟踪形成预期，对长期现金流预期的把握存在偏差。不同于工业品（ToB），消费品（ToC）购买者数量的庞大和决策的分散，使得汽车产品的需求难以预测。需求的预测难度高，使得投资者大多通过对量价数据（销量、折扣、库存等）的跟踪，进而依靠线性思维，把握长期现金流的预期，但在实践中往往存在偏差。

新的视角：基于核心竞争力对资产定价。以 Ohlson 模型定价，对长期价值预期的把握更有效。竞争优势的价值和资本增长的价值均来源于企业的核心竞争力。

在汽车的选购过程中，消费者投入大量的时间和精力。相比于一般消费品，耐用消费品的特性（相对价格较高、使用时间较长）和汽车产品的特性（涉及人身安全、专业程度较高），使得消费者愿意投入大量的时间和精力。

消费者在选购过程的高投入，决定产品力是汽车行业竞争优势的来源。相比于一般消费品（品牌力源于营销手段、历史渊源等），汽车企业的品牌力源于在多次销售中通过产品力持续积累的口碑，产品是车企的核心根基。

汽车是典型的整合型架构产品，整合集成能力很重要。相比于模块型产品（如电脑），整合型产品（如汽车）的性能与零部件（模块）的对应关系相对复杂。比如，汽车的舒适性由底盘、座椅、轮胎等零部件相互配合调整决定，汽车的油耗水平主要由发动机和车重（涉及主要零部件）共同决定。

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