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2025-01-18 4 金融行业报告
起源:混沌中的经纪业务附属品与产品驱动的发展阶段(2001-2012)。我国券商的资产管理业务实际上可以上溯到 90 年代,彼时我国股票市场萌芽时期的不断扩容,股票数量和投资者人数不断增长催生出了“代客理财”形式的券商资管业务。
爆发:监管松绑资金驱动以通道业务为主的行业大跃进(2012-2017)。2012 年是券商资管业务的转折年。当年 5 月证券公司创新大会召开,券商资管业务放松管制、大力推进业务创新,取消集合计划审批项目,改为备案制。
转型:资管新规驱动回归本源,大资管布局开启(2017 至今)。根据证券投资基金业协会的数据,以主动管理规模排名前 20 的券商口径来计算,实际上主动管理规模的占比在 2014-2016 年区间曾有所增长,从 17%增长至 30%左右的水平。
券商资管业务存量资金以机构为主导。整体来看券商资管的资金来源有三方:自有资金、机构客户、个人客户。长期来看券商资管的资金来源基本以机构资金为主,2017 年上市券商资管计划中机构客户资金整体占比超过 90%。
券商资管业务未来增量资金将来自个人与企业客户。2020 年前的资管新规过渡期,在去通道依然是持续主题,原来源于银行体系的委外、非标资产投资通道等需求将持续下滑,机构资金将有下降压力。
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