连锁超市行业国际比较研究报告（64页）

行业报告下载 2018年12月13日 06:48 管理员

美国超市行业规模穿越周期、牛股辈出。美国超市行业起源于 1930 年，历经近 90 年的发展，诞生了一批穿越周期、持续成长的明星企业。以前三大企业为例，2017 财年，沃尔玛营收 5003 亿美元、市值 2830 亿美元，好市多营收 1290 亿美元、市值 1071 亿美元，克罗格营收 1227 亿美元、市值 250 亿美元。1998 年，日用杂货销售领域中超市及仓储会员超市行业销售规模超越百货，2000 年再度超越折扣店成为日杂零售销售额中占比最高的业态，预计2017年美国仓储会员店及超市行业整体规模为1.36万亿美元。

回顾美国超市行业的发展历程，主要分为三个阶段：1）1930s-1950s，超市业态正式诞生：人均可支配收入提升驱动居住形态、消费习惯变化，从而驱动业态变迁和连锁超市业态诞生；2）1950s-1990s，超市行业高速扩张、业态细分：美国经济高速发展使得超市行业进入快速扩张的繁荣时期，超市渠道日杂销售额占比从 1939 年的 10%快速提升到 1967 年66.7%。与此同时，超市业态也开始进一步细分，出现了以沃尔玛、克罗格为代表的折扣超市，以好市多为代表的会员制仓储式超市，以及以全食为代表的高端有机食品超市等不同业态；3）1990s 以后：经济增长放缓，超市行业进入并购整合阶段，市场集中度再度提升。

廉价连锁销售模式快速扩张，行业集中度初步提升。20 世纪初期美国人均 GDP 在 800 美元以下，A&P 为美国现代零售业的开拓者，发展初期以经营型小店铺为主要经营业态，推行了连锁经营模式后获得了个体商户无法企及的规模效应，但店铺之间尚未实现统一管理。A&P 价格优势显著（毛利率仅为 12%左右），开始快速扩张，同时兴起的连锁零售商还有Kroger、American Stores 和 Safeway，前 5 家杂货铺销售额占零售市场的份额由 1919 年的 4.2%提升至 1930 年 28%。

大萧条时期超市业态诞生，随着经济走出低谷，超市业态迅速发展。1929-1933 年美国经济大萧条，人均 GDP 与可支配收入大幅下降，消费能力减弱，超市业态凭借规模效应降低了商品的销售价格，符合当时人们的消费需求，同时冰箱的普及使得消费者的单次购买量得以大幅增加。美国第一家超市诞生于 1930 年并逐年增加，1932 年发展到 300 家，1939年达到 4982 家，比 1932 年增长 15.6 倍，年增长率近 50%。

业态细分：折扣超市、会员制仓储超市、高端有机食品超市等层出不穷。早期美国的超市以低价和折扣超市为主，克罗格、Dollar General、沃尔玛都获得了快速的发展。1980 年前后，随着美国经济发展，出现了以全食为代表的高端有机食品超市，以好市多为代表的会员制仓储式超市，并大获成功。

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