互联网专题报告：谋局消费互联网（43页）

行业报告下载 2019年01月20日 06:51 管理员

多因素推动移动互联网进入深水区，互联网龙头业绩股价承压。截止 2018 年 11 月 28 日，纳斯达克指数累计涨幅 18.9%，互联网龙头股价表现分化，其中互联网渗透率仍有空间的流媒体巨头Netflix 和电商巨头 Amazon 分别增长 32.6%/33.0%，互联网渗透率处于高位的搜索巨头 Google和社交巨头 Facebook 分别下跌 2.2%和 25.6%。一方面，互联网巨头股价压力在于营收/用户数增速放缓；另一方面，各国政府加强互联网监管也造成一定影响。=

全球互联网监管趋严，进一步增加不确定性。今年以来全球互联网监管趋严，年初 Facebook 涉嫌5000 万用户信息泄露，公司 CEO 被要求出席美国、欧洲听证会，对相关问题进行解释，未来互联网行业数据监管可能趋严。Google 因将搜索引擎与 Chrome 捆绑在遭到欧盟反垄断裁定，罚金预计 43 亿欧元，此后 Google 宣布将欧洲手机将不再强制预装 11 个 Google 应用，未来可能对Google 广告收入造成一定影响。此外，英国秋季预算拟针对大型科技公司征收新的税项，芝加哥将针对娱乐服务（包括线上娱乐）征收 9%的娱乐税。可以看到，全球互联网监管日趋严格，在流量红利衰退、营收增速放缓的大情况下，数据、竞争以及税负方面的监管都将对行业产生不利影响。=

国内互联网龙头受到增长放缓和政策监管的双重压力，股价承压。截止 2018 年 11 月 28 日，受宏观经济增速下行影响，美国纳斯达克指数上升 18.9%，互联网巨头呈现不同程度下跌，腾讯/阿里/百度累计跌幅分别达 24.5%/13.2%/22.3%，京东/网易/微博分别下跌 50.6%/32.6%/45.2%。这主要由于两个方面，其一，互联网巨头部分核心业务，如游戏、搜索等，进入成熟期增速放缓明显，其中 17Q1 至 18Q3，腾讯/网易游戏业务增速从 38.2%/78.5%下降至-2.7%/27.6%，百度搜索广告增长基本停滞；其二，用户规模触顶，电商、社交网络用户数处于高位，其中京东截止 18Q3 过去12 个月活跃用户数 3.05 亿，环比下滑 2.7%；微博月活用户数高达 4.46 亿，渗透率处于高位。